踏入蛇年，很多投資者都關注新一年中國A股的未來走向。隨着歐美等外圍市場回穩，中國經濟及股市在過去數月，已見快速回暖。中國海關剛公布的1月份進出口數據，出口和入口數據同比增長分別達25%及28.8%，遠較市場預期為佳。此外，再加上實質國內生產總值(GDP)、工業生產及零售銷售等數據見改善，我們相信中國經濟應已見底，並可回復較強勁的增長動力。
A股ETF需求旺選擇增 需考慮流通量
投資者對A股市場走向有憧憬，刺激相關投資需求上升，從而驅使了更多交易所買賣基金(ETF)供應商加入市場及推出更多產品。單在2012年下半年就已有四家新ETF供應商進入市場，並推出了數隻採用人民幣合格境外機構投資者 (RQFII)配額涉足A股市場的ETF，令市場上ETF種類的選擇進一步增加。
A股相關ETF選擇多，挑選時要考慮不同因素，其中一項就是流通量。由於香港的ETF市場採用莊家制度，莊家在市場為相關的ETF提供買賣盤，以增加流通量，即使在沒有成交量的情況下，證券莊家亦會為市場報出買入及賣出價，可讓投資者進行買賣。
然而，如果A股ETF本身的流通量、成交量及主動交易較高，相對上會較有優勢，對一般投資者而言將更為有利，因為市場參與者較多，主動買賣盤積極，買賣差價理論上便會愈窄。
參與者多流通量較高
根據過往經驗，新晉的ETF由成立開始，一般需要1至3年時間發展，證明其推出的產品質素及才有足夠的交投量，以吸引大型機構及資產經理。一般而言，一隻新掛牌的ETF在初次開始交易時，二手市場的成交量及螢幕上的流通量一般相當有限，但這並不代表ETF或背後的一籃子資產不流通。ETF背後相關的成份股可以是市場上流通性最高的股票，成交量不高只是ETF本身。而ETF低成交量則只可反映該ETF仍不夠成熟及未被市場所認識。
相對來說，要為ETF產品在市場建立龐大的流通量，除了市場需求配合外，發行商還要投入大量資源提高產品的透明度、投資者的認授性、對ETF產品方面的專業知識，及長久的時間與莊家團隊緊密合作構建而成。
求大於供現溢價
由於市場需求高於供應的原故，大家應會發現不少A股ETF的價格對淨資產值呈現溢價。在一般情況下，如果機構、零售、窩輪商及衍生團體等不同市場的參與者愈多，ETF的動力及成交量便會愈大，特別在牛市的時候，流通量及溢價也會較高需求增加，自然帶動溢價有支持甚至上升。
綜合而言，市場上A股相關的ETF產品種類愈趨繁多。在選擇有關ETF時，如能了解交易流動量的重要性，將有助投資者根據其投資目標作出明智決定。
梁雪真
