美國對中國進一步關稅的實施，將導致亞洲市場加劇波動，並打壓市場情緒。投資者預期美中關係將更不穩定，市場震盪將嚴重影響貿易情勢和投資模式。市場預期此類貿易關稅可能被用作更廣泛的美中貿易談判的籌碼。同時，關稅並非僅限於中國；其他貿易順差國家，例如加拿大、墨西哥、中國台灣、南韓、越南、東盟、德國和日本，也可能面臨類似的風險。
事實上，中國及亞洲除日本(AxJ)的投資前景持續受到以下基本面因素的支持，當中包括企業盈利預測逐漸上調、企業回購股票改善流動性、機構投資者嚴重低配中國股市，資金流入不再過度謹慎、區域型的企業正在分散供應來源和對終端市場進行多元化、市場已經反映了關稅和持續貿易僵局的可能性、美國及全球利率下降有利新興市場股市。
最後是家庭儲蓄水平達到歷史最高水平，中國(20兆美元)和北亞地區(香港、台灣和韓國的銀行存款總額為5.5兆美元)。任何由銀行存款轉向資本市場的資金重新配置，都將對區域資本市場產生深遠影響。
目前，預測特朗普2.0時期將實施的政策，以及中國的回應，都為時過早。以史為鑑，中國可能會以自身的對抗性政策回應任何負面的美國政策，包括貨幣寬鬆或進一步的外滙管控以維持人民幣疲弱。內地在減輕關稅影響方面取得了重大進展，因為其製造業行業透過工業體系的現代化，和貿易夥伴的多元化而變得愈來愈具有競爭力。2019年以來，中國持續擴大貿易順差並增加海外收入，目前海外收入已佔企業總收入的12%。受惠於對外直接投資(ODI)的提升，以及積極參與「中國+1」策略。
中國大規模債務置換計劃展現了政府解決長期存在的地方政府融資平台債務問題的決心。此舉被視為增強地方政府財政狀況、減輕財政負擔並及時支付員工和服務供應商款項的關鍵。任何來自外部的不確定性，包括特朗普2.0的政策的阻力，都將促使中國政府推出更快速的支援，例如增加政府支出、擴大財政赤字以及針對性措施以刺激消費和內需驅動的增長。
星展預期，未來政策清晰度可望更佳，抵消外部壓力，並優先推動內地經濟增長動能，以及仍然看好產業領導業者、軟件和科技開發者、平台企業、內地消費受益者以及高息股。
何家淇
