2月美國ISM製造業指數較1月放緩，但細節卻增加市場擔憂美國滯脹風險，新訂單及招聘分項指數由1月擴張區跌至50以下收縮區域，價格分項指數則由1月54.9急升至62.4。利率期貨市場預期美國今年的減息次數已升至3次，美元受壓，美滙指數單日跌近0.81%。雖然過去一直強調關稅在今年中後或利淡美元，因屆時市場定價或已充分反映關稅的影響，以及美國或已與各方達成貿易協議，但目前市場可能低估關稅對美元的影響。
若美國完全落實已宣布的關稅措施(包括向中國額外徵收10%，加拿大及墨西哥徵收25%，鋼鐵及鋁產品徵收25%，以及4月2日的潛在對等關稅)，美國的有效進口關稅將由目前的3.7%急升至約14.6%，按照美國財長貝桑在1月16日聽證會上提及關稅對美元影響計算，額外的10.9%(14.6%-3.7%)有效關稅升幅或支持美元有4.4%溢價。
歐羅在此背景下的壓力或較大，投資者或可趁歐羅反彈，沽歐羅買入美元，歐羅昨日受德國股市創近2年來最大單日升幅提振，但仍未能升穿1.05心理關口，距離之前提及的關鍵轉向水平1.0535的100天線阻力亦遠。
日圓在美元潛在回升期間或可繼續跑贏非美貨幣，過去6個月當美元上升4.8%時，日圓同期跑贏全線非美貨幣，今早公布的失業率維持穩定在2.5%，而職位申請對求職者的比例亦升至1.26，主要因為職位申請由2024年2月首次回升，延續日本基本因素良好趨勢，策略上或可續沽歐羅、人民幣、紐西蘭元和加元買入日圓。
廖嘉豪
