進入蛇年，先祝大家身體健康，投資得心應手。
美國總統特朗普重新就任後，便宣布向從墨西哥、加拿大及中國進口的商品徵收高額關稅。這些關稅有可能會推高美國、墨西哥、加拿大及中國的物價，並且令其經濟活動放緩。
就通脹而言，第一個問題在於關稅可能會令由墨西哥、加拿大及中國進口的商品消費減少多少，第二個問題是消費者最終需要承擔多少進口稅。
關稅如何影響通脹及經濟？我們估計，美國去年從加拿大、墨西哥及中國進口的商品價值達到1.36萬億美元，而美國總統特朗普宣布的關稅意味將對這些商品平均徵收19%進口稅。根據粗略估計，價格上升19%，會導致購買量下跌19%(透過降低消費，還是以其他商品或供應商替代)，所宣布的關稅可能會為美國帶來2060億美元收入。
貿易磨擦可能令通脹預期升溫。去年，美國名義消費者支出總額為19.8萬億美元。因此，如果將所有價格升幅都轉嫁予美國消費者，預計當地消費者物價指數的增幅可能會略高於1%。美國消費者本來已經面對高通脹的問題，在信用卡債務和汽車貸款拖欠率高企的情況下，通脹再次反彈，有可能會令低收入家庭的財務狀況雪上加霜。
關稅亦會令經濟活動放緩。美國去年向加拿大、墨西哥及中國出口大約7600億美元商品，這些國家的經濟增長放緩，加上報復性關稅的影響，可能會大大減少入口美國商品。同樣嚴重的是，近期由貿易磨擦引發的不確定性可能會阻礙當地的生產及投資。歷史上，美國的衰退壓力均來自於住房市場或企業投資減速。基於政策的不確定性，美國企業可能會在下半年減少資本支出，對美國經濟造成下行壓力。
在撰寫這篇文章之時，我們還未清楚這些貿易磨擦最終會如何發展，但預計政策的不確定性或會令市場變得更加動盪。儘管面臨挑戰，美國經濟仍有不錯的動力，預計上半年增長將高於趨勢。企業投資可能會放緩，但不太可能導致美國經濟出現衰退。美國股票仍然是我們資產配置的核心部分之一，但建議可分散至科技以外的行業。
在亞洲，表現各異。受惠於人工智能的發展，我們依然看好台灣和韓國市場。中國市場方面，投資者正等待提振經濟增長及公眾信心的措施，包括振興房地產行業及勞動市場的創新方法，我們相信國內政策的催化劑可望改善市場情緒。
在新一年，投資機會仍在，祝願各位投資者如蛇一般靈活應對多變的投資環境，在必要時調整投資策略。
周奐彤
