英國為填補上屆保守黨政府遺留下的「財政黑洞」，於去年10月秋季財政預算案，財長李韻晴除了一方面宣布大幅加稅400億英鎊以填補庫房，又大舉發債2970億英鎊撐經濟。對於當時李韻晴提出的方案，市場普遍是給予肯定。
但隨英國去年12月底公布第三季GDP按季零增長，市場便擔心加稅對往後英國經濟帶來的衝擊。至於導致英鎊本月7日急跌的觸發點，按照市場解讀，是與英政府拍債未能得到市場支持有關。本月6日，英政府拍賣一批總值22.5億英鎊的30年國債，拍出息率高達5.2厘，成為26年高位。而在30年債息上升帶動下，英國10年債息亦攀至16年高位。面對如此高債息率，市場擔心重則會引發英國債務危機，輕則也會驅使英倫銀行盡早減息壓抑債息，而這一切當然不利於英鎊。
對於債務危機這有點言過其實，因英政府已採取緊縮財政。事實上，英鎊是次跌不能全歸咎於經濟及市場對英國減息預期，更似是受整體美元強勢及交叉盤資金流因素帶動。就以歐羅兌英鎊的交叉盤為例，從2016年第三季至今的8年半期間，大至上就只一直於0.82至0.93的範圍波動。而在本月7日英鎊兌美元未呈急跌前，每一歐羅就低見約0.83英鎊。即相對歐羅，英鎊當時正處極強位置。所以是次英鎊跌，更似是受到美元整體強勢，疊加上交叉盤歐羅兌英鎊反彈，才加速了過去一周英鎊的回落。
從過去觀察，英鎊與英經濟關系是有但不大。相反，英鎊與歐洲STOXX股市指數表現的相關性更高。這不難理解，始終金融業才是英國的主要產業。所以只要歐洲股市能保持暢旺，英鎊滙價就不能看得太差。
自1985年以來，英鎊有三次較顯著跌破1.2美元水平時刻，分別是2016年的脫歐公投、2020年疫情及2022/23年間的卓慧思「迷你預算案」事件。當中又以卓慧思在任期間對英鎊衝擊較大較深且時間較長以外，其餘兩次英鎊跌穿1.2美元都屬短暫性(維持不出兩周)。所以按此歷史觀察，加上歐洲股市現今相對強勢，及高英國債息帶來的吸引，以至在特朗普本月20日上任，其政策見光後反可能對美元不利等因素下，倘期間英鎊一旦跌至1.2美元或以下，這實不失為低吸良機。
溫灼培
