美國總統大選結果增添亞洲不確定性，特朗普總統上任後恐將進一步擴大嚴厲的貿易政策。然而，特朗普(2017年)和拜登政府時期的貿易關稅措施和選擇性進口限制，對中國股市整體表現並未產生重大影響。
2019年以來，內地股市的表現主要受內部因素的影響。這些因素包括國內政策收緊、房地產產業的困境、疫情封鎖造成的經濟增長放緩以及通縮壓力。
雖然美國總統選舉在各地區和貿易組織之間引發了波動，但星展預期長期的動態將隨着時間逐漸恢復正常，正如以往的周期一樣。隨着局勢逐漸平息，未來亞洲和內地將迎來更有利的政策確定性。
到目前為止，市場普遍預期美國將對出口至美國的商品實施更多關稅或管制。由於供應鏈持續多元化，因此，新關稅措施對企業信心的影響可能不如過去嚴重。
市場預期亞洲可望加深區域整合，並尋求與歐洲、中東和拉丁美洲建立新的貿易聯繫，藉以減輕美中貿易緊張局勢的影響。
同時，由於貿易緊張情勢持續，企業尋求將供應鏈多元化至東南亞，東盟可望受惠於美國聯儲局進一步的寬鬆貨幣政策。在「中國+1」策略下，可望帶動更多外國直接投資流入亞洲地區，而中國本身也是這些流入的主要貢獻者之一。
同時，東盟地區龐大的國內市場相對較能抵禦關稅風險，而較低的勞動力成本、鄰近中國、區域供應鏈效益以及政府的激勵措施，也將持續帶動外國直接投資流入該地區。
有針對性的貨幣寬鬆和選擇性財政支持，仍將是支持中國內需和增長動力的主要因素。這些措施也將提振投資者的預期。雖然全球基金低配中國股市的情況短期可能不會改變，但低配幅度縮小可能支持內地股市未來的表現。
亞洲資產整體表現向來與全球利率呈負相關。隨着利率走勢對亞洲有利，亞股過去表現落後，未來估值有上調(re-rating)機會，特別是權重較高的指數成份股和利率敏感型資產可望有較佳的表現。
星展認為，三個利好因素支撐AxJ股市(亞洲((日本除外))長期趨勢包括全球利率呈現下降、企業盈利能力趨穩及估值的深度折扣。
何家淇
