在2024年的美國大選中，前美國總統特朗普以壓倒性的優勢，擊敗現任美國副總統賀錦麗，當選為美國第47任總統。不僅如此，特朗普所在的共和黨在參、眾兩院中同時獲得多數席位，從而令特朗普和共和黨在本屆大選中大獲全勝。在這種情況下，特朗普之前宣稱的一些被認為過於激進的政策主張，現在看起來被實施的可能性亦大大增加。
特朗普的政策主張主要包括以下幾個方面。在國內政策方面，他將推行多項減稅，不僅提議降低企業所得稅，他還將針對多項個人收入實施免稅。二是減少行業監管。第三是對非法進入美國的移民實施更加嚴格的管控。
在對外政策方面，特朗普提議對外國商品徵收高額關稅，特別是對來自中國的商品額外徵收高達60%的關稅。特朗普還可能要求北大西洋公約組織成員國負擔更多的國防開支，同時減少對烏克蘭的軍事援助。
以上提到的這些政策主張，將可能對美國和世界經濟帶來重要影響。一方面，國內的減稅將對美國經濟在短期內帶來提振，而對外的高額關稅則可能對向美國出口的國家造成經濟上的打擊。
新一屆特朗普政府對世界經濟到底意味着什麼還具有一定的不確定性，這將取決於前面提到的這些政策在多大程度上被真正實施，以及世界其他國家所採取的應對措施。對此我們將拭目以待。
美國國內的減稅和對外的高額關稅，將可能令美國經濟增長在短期內相對更佳，從而支撐美國股市。特別是金融業和現金充裕的公司可能更加受益。
由於歐羅區目前面臨貿易關稅增加和經濟低迷的風險，美股表現應相對優於歐羅區股票。亞洲方面，日本股票可能繼續受惠於日圓疲弱，而新興市場亞洲股票則面臨美國對中國加徵關稅的風險。
同時，更高的關稅和限制移民的政策，將可能推升美國通脹，從而對聯儲局已經開始的減息周期形成制約。另外，由於市場預期美國的財政赤字將進一步上升，這可能推高美債的期限溢價。這兩個因素都將導致長期利率上升，從而不利於固定收益的投資回報。
由於歐洲的財政紀律以及歐洲貨幣政策有望加碼，相對於美國國債則更偏好歐羅區及瑞士政府債券。相對於歐羅信貸利差而言，美國大選結果可能更為利好美國信貸利差。與此同時，鑑於美元持續走強，新興市場本幣債券的吸引力可能有所下降。
在貨幣方面，美國經濟表現相對出色和利率上升很可能對美元形成支撐，而其他非美貨幣，特別是歐羅以及大部分新興市場國家貨幣都可能承壓。在這樣的環境下，由於不確定性增加以及地緣政治緊張局勢可能加劇，預計避險資產如黃金和瑞士法郎的表現將更加突出。
總括而言，雖然短期內市場或將出現波動，但投資者不妨考慮從長遠角度看問題，做好準備以把握可能出現的市場過度反應，改善投資組合以利於長期投資。
陳東
