內地宣布一籃子支持政策包括減息、穩定樓市及股市的措施，突顯出當局對穩定經濟增長和恢復信心的承諾，中國資產明顯反彈，滬深300指數兩日升近6%，港股同時受惠於美國聯儲局上周落實減息，恒生指數短短兩星期內較本月中低位16964點，最多反彈約15%。
美國減息，近期人民幣走強，可能為中國人民銀行加大放鬆貨幣政策力度提供了機會。人行減息幅度超出市場預期，又將存款準備金率(RRR)調低0.5個百分點，預告年底前或再下調 0.25至0.5個百分點。樓市政策包括購買第二項物業最低首期比例由25%，降低至15%，與首次置業相同；調低存量房貸利率，即是已經承造的按揭貸款利率，與新造按揭貸款利率一致，平均存量房貸利率將下降0.5厘，人行估計供樓人士每年節省1500億元人民幣的利息支出，相當於每戶年度可支配收入的2.5%。
穩定股市方面，人行接受銀行以外金融機構以債券、股票ETF和滬深300成份股為抵押品，直接向央行借款，用作投資股市，涉資5000億元人民幣；銀行亦將額外設立3000億元人民幣的再貸款計劃，支持上市公司回購股票。
今次宣布的政策應有助於緩解外界對內地未能實現5%全年經濟增長目標的疑慮，亦表明了官方支持經濟增長的立場，暗示未來幾個月加大財政政策支持，和批准額外發行債券的可能性愈來愈大。我們對中國股市保持「中性」看法，認為短期內或溫和上升。
這次針對股市措施涉資8000億元人民幣，佔境內A股市值約2%，反映當局重視提振市場情緒。結合聯儲局減息因素，加上投資者持倉未過高，離岸中國股市短期或繼續受惠於資金流入。恒生指數市盈率僅9倍，近期或保持動力，並升至19000至20000點區間。如果要突破並持續高企於20000點以上，可能需要經濟數據改善、通縮壓力消退及地緣政治風險降溫等因素進一步配合。
我們繼續傾向於選擇性地配置高股息非銀行國有企業（SOE），和更廣泛的優質增長股。在減息的環境下，偏好非銀行高息國有企業，同時偏好非必需消費品、科技和通訊服務行業。
至於人民幣匯價，中國風險資產情緒改善有利人民幣穩定，方案公布後離岸人民幣創過16個月新高，短期或測試阻力位6.946兌一美元。不過，技術指標顯示美元兌離岸人民幣已接近超賣，加上內地或持續放鬆貨幣政策，例如再調低存款準備金率，始終會對人民幣進一步走強造成阻力。
陳正犖
