美國大選的形勢因副總統賀錦麗7月的參選而發生了變化。最新民調顯示，賀錦麗在與特朗普對決中處於更有利的位置，在部分全國民調中更獲得了超過6個百分點的支持度。在一些關鍵搖擺州，她的支持度相比拜登有明顯提升，而特朗普的優勢則有所消退。
考慮到選民潛在投票意向的變化，我們調整了不同大選結果的概率：賀錦麗獲勝但國會分治的概率為40%；藍色浪潮，即民主黨大獲全勝的概率為15%；紅色浪潮，即共和黨大獲全勝的概率為35%；特朗普獲勝但國會分治的概率為10%。綜合而言，賀錦麗勝出概率高達55%。
在賀錦麗獲勝但國會分治情景下（40%），預計政策變化空間不大，對金融市場的影響也較為溫和。賀錦麗將在很大程度上依賴行政命令和監管審查。稅率方面，預計現有的貿易進口關稅將延續，但賀錦麗將採取更注重戰略聯盟和協調制裁的對外政策。個人的邊際稅率可能上升，遺產稅、州和地方稅或面臨適度調整，而資本利得稅及公司稅變化的可能性較小。
在共和黨大獲全勝情景下（35%），2017年的減稅政策有望延長或轉為永久，公司稅或進一步下降。通過減少《通脹削減法案》對綠色能源的支持，有助於填補減稅造成的財政缺口。市場可能樂見稅率降低和監管放鬆，但提高關稅以及貿易衝突，或對成本及通脹帶來不利影響。
在民主黨大獲全勝的情境下（15%），對股市可能最為不利，因為上調企業稅的可能性較高。一些自2017年實施的個人稅收減免政策到期，也可能對消費者支出造成小幅拖累，部分高收入人士或面臨更高的資本利得稅。某些領域的監管審查或加強，但這將是現有政策的延續，且鑒於近期最高法院的裁決，影響可能有限。股票方面，利好注重可再生能源和能源效率的工業、材料和公用事業板塊，而對金融業最為不利，對化石能源行業則有一定的負面影響。
特朗普勝選但國會分治的情景下（10%），鑑於參眾兩院分別由兩黨掌控，重大財政政策變化可能難以在國會獲得通過。提高關稅與放鬆監管可能是此情景下的主要政策結果。這兩個因素對市場的影響好壞參半。金融行業有望成為放鬆監管的主要受益者。
競選結果仍難以預測，兩位候選人的政策主張亦截然不同。投資者應避免基於競選動態或預測來大幅調整投資組合。持有包括黃金和另類投資的多元化投資組合，可以降低波動性並加大回報，這是應對短期不確定性，並實現長期財務目標的最有效方式。
胡一帆
