根據過往表現，美國債券孳息趨升一般利淡新興市場股票，包括亞洲股票。然而，在目前的市況下，孳息趨升可能意味著不同的結果，即新興市場股票的表現可能轉佳。
年初時，大部分分析師均預期美國長期債券的孳息將會上升，但其後的市場走勢令不少人感到意外：美國長期債券飆升，導致30年期國庫券的孳息跌至每年3.4%。鑑於孳息收窄，部分分析師憂慮新興市場股市的表現將會轉遜。國際資金的流向及央行政策將繼續顯著影響全球投資信心。
美就業復蘇 次季經濟重拾增長
美國經濟數據經過今年首季表現令人失望後，最近呈現回升。這個全球最大經濟體在首季的增長向下修訂至負水平。雖然大部分原因歸咎於美國的惡劣天氣，但自環球金融危機以來，美國經濟走勢的模式相若。
一般而言，在經歷數個季度的良好表現後，隨之而來是數個表現遜色的季度。最近，美國就業市場的數據令人鼓舞，現時的就業人數首次重返金融危機前的水平。
儘管這次就業市場復蘇所需的時間較第二次世界大戰以來的任何一次復蘇為長，但第二季可望重拾增長軌道。經濟繼首季收縮1%後，現時市場預期美國經濟在第二季將擴張3%。更重要的是，新職位的質素似乎亦有所改善。
歐超低息 高風險資產轉佳
經濟增長意味著債券孳息存在上升壓力，而根據過往表現，孳息上升一般來說利淡新興市場股票，港股便是最明顯的例子。然而，隨著美國經濟增長改善，加上歐洲央行最近決定調低借貸成本，並就存於央行的資金引進負存款利率後，歐洲可望加推刺激經濟措施，而高風險資產的表現亦很可能轉佳。
過去12個月，新興市場的盈利修訂已有所改善。回顧去年同期，以盈利修訂來說，已發展市場的優勢明顯蓋過新興市場。然而，現時的情況不同，新興市場與已發展市場的差距已收窄。
美經濟回春帶動中國需求
中國最新公布的經濟數據確認內地需求疲弱，出口業則持續改善。若美國經濟繼續轉佳，這個趨勢應可持續，或有助中國當局遏止情況進一步惡化，並維持經濟增長7%至7.5%的水平。
假使中國的經濟增長優於預期，那麼「舊中國」和周期性股票很可能表現領先。年初至今，中國和日本的表現均令投資者失望。一旦中國的表現轉佳，將有助改善區內的投資信心。
康禮賢(Mark Konyn)
