隨着環球經濟增長勢頭減弱，加上困擾多時的通脹有持續放緩跡象，促使各地央行重新調整貨幣政策立場，以期讓經濟周期得以延續，而這種宏觀背景，正正為今年的固定收益提供了正面的投資環境。
以亞洲為例，區內的固定收益市場經常會被投資者所忽視，尤其是內地房地產行業在規管過後出現持續下滑，投資者的信心難免受到一定影響。然而，只要仔細分析研究，就會發現亞洲高收益債券的投資前景甚具說服力。
中國房地產行業過往一直在摩根大通亞洲信貸指數（JACI）中扮演著極為重要的角色。然而，其在基準中的比重，已從以往大約12%至13%，大幅降低至目前的不足2%，意味內地房地產相關風險，對指數帶來的影響已經大為降低，而基準的組成亦變得更加多元化，以及更具吸引力。
那麼目前亞洲固定收益市場的現況如何？我們不妨看看區內高收益債券的表現，目前整體息差約為800個基點，即使撇除房地產相關的債券，息差仍然高達550個基點。相比之下，成熟市場高收益債券的息差卻只有約400個基點。這個顯著的息差差異，凸顯出亞洲高收益債券存在較高溢價，更具投資價值。
另外，我們預期亞洲經濟將會較其他地區穩健。亞洲貨幣的起點相對較弱，意味即使美國經濟前景進一步惡化，對亞洲貨幣的影響亦相對有限。
除了亞洲經濟，投資者還要關注美國，畢竟當地經濟牽一髮動全身，如果經濟步入衰退，亦會一定程度地影響亞洲地區，不過損害卻會較為輕微。筆者相信投資者比較關注內地情況。作為區內最大經濟體，內地有其獨立於美國經濟狀況的問題，內地政府需要調整政策，以確保經濟增長能夠達致兩會時定下的5%全年目標。
至於印度，其經濟則以國內為主導，基本因素亦較為強勁。當地現在剛剛進入正面的投資周期，尤其是可再生能源、公用事業，以及基礎建設等領域，均能提供不少投資機遇。
美國與亞洲之間的地區增長差異，看來對亞洲經濟愈來愈有利，而區內高收益債券的溢價較高，使其成為較具吸引力的資產。年初至今，亞洲高收益債券在固定收益領域脫穎而出，回報率達到12%。
我們預期亞洲高收益債券的表現，將會進一步領先同儕，因為我們預期亞洲多地央行將會採取更加寬鬆的政策，以支持當地的經濟增長。在這種貨幣政策支持下，將會令投資於亞洲高收益債券更具說服力。對於尋求高收益及經濟韌度的投資者來說，這無疑是理想的選擇。
吳家俐
