馬琳勒龐（Marine Le Pen）領導的國民聯盟（National Rally），贏得了6月30日舉行的法國國民議會選舉第一輪投票。但首輪強勁的投票率，再加上反對者的聯盟形式，可能反而令國民聯盟無法在第二輪投票中取得多數票。市場預期會出現看守政府，因此歐羅及法國資產均有所反彈。
雖然最終選舉結果尚未明朗，但我們分析出3種可能出現的情境：極右翼取得多數席位；極左翼取得多數席位；或臨時看守政府之折衷方案。
看守政府出現機率最高
早期民調結果顯示國民聯盟領先，但不足以獲得絕對多數席位。我們認為看守政府出現的機率最高，並且認為這是令金融市場最安心的結果，有望觸發一輪小型緩解性反彈。
國民聯盟歷來都在提出無資金支持的開支計劃，這令財政整頓的前景變得不明朗。由於極右翼或極左翼政府的出現，均很可能進一步擴大現已龐大的財政赤字，並且負面影響與歐盟的關係，市場已經保持緊張狀態。標準普爾近期亦將法國主權信用評級下調至AA-級，法國公共財政的可持續性受到質疑。
連貫性最高法股或上漲
情境一是行政折衷方案。這是市場最為樂見的結果。此情境對市場而言最為連貫、穩定及具確定性，因而法國股市在此情境下可能會上漲。此結果亦對歐盟最有利，因此歐羅及歐洲股市亦可能上漲。此外，法國和德國的債券孳息率息差或可能會收窄，因為此類型的政府可能是三者中財政政策最為審慎的。同樣地，歐盟外圍國家的息差亦可能會因而縮窄。
情境二是極右翼政黨贏得多數席位。相對而言，此結果或未能獲得市場歡迎，但產生的負面影響少於極左翼政黨贏得多數席位之情境，尤其是考慮到馬琳勒龐作出的承諾。然而，歐羅仍可能因為歐盟被削弱而走軟。鑑於此結果將增加不明朗因素，法國及歐洲股市可能會下跌，而法國及外圍國家債券與德國債券之間的孳息率息差可能會擴大。
極左翼大勝國債被抛售
情境三是極左翼政黨贏得多數席位。這是市場最不樂見的結果。此結果可能導致極為寬鬆的財政政策，令法國債券被拋售。歐盟亦會被削弱，令歐羅受壓。由此帶來的不明朗因素將負面影響法國和歐洲股市，並導致法國及外圍國家債券與德國債券之間的孳息率息差擴大。
趙耀庭
