昨日美國公布的第一季國內生產總值，由原先的上升0.1%大幅被向下修訂至收縮1.0%。主要原因在於，數據當中的累積庫存，由初值的870億美元下調至470億美元。但值得留意的是，數據當中的本地需求部分，由1.5%上調至1.6%，而消費者開支亦維持3.1%的強勁增長。這或反映，第一季數據欠佳，或只是受惡劣天氣所影響，料今年第二及第三季將會扭轉劣勢。
所以我們相信，隨著美國經濟改善，及聯儲局維持縮減買債步伐，美元或會逐步轉強。特別是日圓方面，有機會重新轉弱。從過往數據分析，東京交易所的房地產信託指數，可視為日股和美元兌日圓的領先指標。例如去年9月，指數由1285點升至1510點，其後於10月底時，日經225指數及美元兌日圓均升穿收窄三角形態。
原因或在於，房地產信託屬高槓桿的投資產品。於低息時，投資者或會借入日圓，買入較高息資產，例如股票及房地產信託，反之亦然。
我們預期，今年秋季日本央行有機會擴大QE規模，由於當局可能買入更多日本國債，將導致日債孳息率保持於偏低水平，或有利於資金流入槓桿比率較高的房地產信託市場。若參考以往經驗，日股以及美元兌日圓或會有所回升。
技術上，美元兌日圓或逐步回升至區間頂部的104.13，支持或為今年2月低位的100.76。
張敏華
