亞洲的經濟周期通常由出口周期主導。全球需求取決於製造業出口周期，而需求至今仍保持強韌應歸功於美國。除了周期性復甦外，還有兩個結構性驅動因素。首先是全球爭相開發和採用人工智能（AI）。這意味對人工智能開發所需的半導體及相關硬件產品的需求強勁﹔第二個結構性因素是所謂的「第二次中國衝擊」，意指中國為全球供應多種高價值商品的能力，包括例如車輛和電氣產品。自2024年初以來，這兩個結構性因素一直推高中國的出口及製造業表現。然而，其他亞洲經濟體的出口表現卻參差不齊。
AI趨勢續推動台韓出口
台灣和韓國一直追趕人工智能熱潮。開發人工智能所涉及的產品不僅有晶片（半導體），還有電腦及相關硬件例如伺服器）。事實上，有關的資訊及通訊科技（ICT）產品，刺激台灣出口激增，但同時晶片銷售滯後﹔而韓國方面，其晶片出口帶動復甦，但其他主要出口類別，例如汽車及機械等則落後。由於ICT產品在出口總額中佔很大份額，因此，我們預期人工智能的趨勢將在今年餘下時間繼續推動上述兩國對ICT產品的需求，並支持出口。
越南是另一受惠於ICT出口的國家，其電腦及手機行業均錄得強勁增長。在眾多全球主要電子公司的龐大投資支持下，我們預計越南的出口將保持穩定。印度新興的電子產業亦正蓬勃增長，但有別於電子和手機佔出口份額逾30%的越南，印度的ICT出口佔總出口的份額仍然頗低。
印度大馬或藏中期機遇
馬來西亞及泰國的電子產品出口亦有所回升。馬來西亞方面，雖然近期半導體及相關產品領域的外商直接投資（FDI）顯著增加，但其今年的電子產品出口表現仍然相當低迷，部分原因是由於馬來西亞擅於包裝及組裝的低端晶片，對人工智能發展並不重要，導致需求不如預期般強勁。鑑於ICT產品在出口總額中佔很大份額，因此總出口增長勉強達正數。一旦新的外資工廠開始生產更高增值產品，我們會對中期出口增長持較為樂觀的態度。
泰國面對印尼電動車競爭
泰國的情況與馬來西亞相似，其主要產品為硬碟機（HDD），這種較老舊的傳統技術正由固態硬碟（SSD）取代。然而，其並未獲得足夠的外商直接投資以提升技術。此外，泰國一直是小型貨車的生產中心，而汽車則是其主要製造業出口產品之一，因此，中國成為頂級汽車生產商，為泰國帶來沉重的打擊。現任政府積極推出刺激措施，鼓勵外國公司打造電動車樞紐。然而，這舉措卻又面對與印尼的競爭，因為印尼的市場更大，而且擁有製造電池的本土資源。
韓國應從其半導體行業中受惠，但該行業本身的規模不足以支撐整個製造業周期。儘管出口強勁，但4月份韓國製造業採購經理指數卻跌至50以下。其中一個原因，可能是「第二次中國衝擊」同時削弱了其機械和汽車等產品方面的競爭力。中韓之間的貿易差距可能會持續收窄。
Karsten Junius
