在最近的大選中，印度人民黨領導的執政聯盟贏得的權力基礎大大削弱。雖然全國民主聯盟連續第三度贏得大選，在印度人民院543席中取得292席，但印度人民黨僅贏得240席，遠遠低於272席的多數線。周二，印度Nifty股票指數暴跌6%，因執政聯盟在選舉中的表現遜於預期，跟票站出口民調的結果大相逕庭。投資者可能擔心，人民黨需日益依賴聯合執政的政黨，因而削弱其在改革中攻堅克難的能力。
印度資產中期前景仍穩健
雖然現任總理莫迪在組建聯合內閣的過程中，市場可能會面臨短期波動，但我們相信印度資產的中期前景依然穩健，因為印度經濟基本面和企業盈利增長前景強勁。
莫迪或需改施政優先次序
印度人民黨領導的執政聯盟在今次大選的表現，是其過去十年的執政期中最差的一次。離任期間，全國民主聯盟在印度人民院中擁有創紀錄的353席，單是印度人民黨在過去兩屆政府便控制了多數席位，從而令擁有推進多方面改革的權力基礎。過去十年間，印度推動了多重改革，着力提高治理效率，合理化稅制結構，採取激勵措施，推動國內製造業發展，並大幅提升政府資本支出。在總理莫迪領導下，政府的一致性將得以維持，從而有望減輕市場對政策方向逆轉的憂慮。權力基礎削弱後，新一屆政府可能不得不優先刺激國內消費和支持農村經濟，從而支持經濟增長。
印度股票短期內可能會繼續震盪，這是由於新政府組建過程中會有不確定性，並且印度股票估值存在高溢價，但中期前景依然擁有下列幾項重大利好因素支持，包括：1）經濟增長動能強健；2）強韌的企業盈利周期；3）儲蓄金融化不斷推進，以及系統性投資計劃帶來的穩健國內資金流。股票之中，我們依然超配大型股，因為從企業盈利、股票估值和更穩健的資產負債表來看，印度大型股的安全邊際更高，金融環境收緊的情況下，其抵禦風險的能力更強。
鎖定國債具吸引力收益率
印度債券收益率大漲，周二10年期印度國債收益率升9個基點至7.04厘。這是具有吸引力的買入點，投資者可趁機鎖定依然具有吸引力的收益率，尤其是對於中長期債券而言，因為未來印度可能減息，而且6月份印度債券被納入全球債券指數後，印度在岸債券的需求不斷增加，另外由於印度政府堅持財政整固的政策路徑，嚴格徵稅，因此其負債水平較低。
大選結果出爐後，印度盧比表現相對穩定。過去一年，印度盧比是新興市場貨幣中波動率最低的貨幣之一。由於政局和政策一致性將得以延續，因此我們預計印度盧比滙率將保持穩定。印度盧比滙率穩定，有望進一步支持印度盧比政府債的中期表現。
陳正犖
