內地當局早前一口氣推出多項支持樓市的新政，繼續加強救助陷入困境的房地產行業，筆者認為措施將有助緩解中國私營領域的去槓桿化進程。國務院副總理何立峰敦促地方政府，解決未完工建築的風險，並消化現有房屋庫存。我們認為這顯示中央政府有決心恢復市場信心，以及解決房地產的相關問題。
隨後，中國人民銀行宣布，將設立規模3000億元人民幣的保障性住房再貸款，利率1.75厘，期限1年，可展期4次，以支持地方國有企業購買已建成未出售商品房，用作配售或配租型保障性住房。
當局聯合放寬樓市限制
人行及國家金融監管局亦發布通知，宣布一系列信貸措施，旨在支持房地產行業，當中包括大幅下調個人住房貸款的最低首付比例，首套房及二套房的貸款最低首付比例，分別調整至不低於15%及25%，而對上一次調低首付比例為去年9月。
另外，當局亦取消全國首套房及二套房商業性個人住房貸款利率下限。這些措施的目標是期望吸引合資格的邊緣買家入市買房，並協助市場去庫存。與此同時，愈來愈多地方政府宣布取消限購令，逐步取消先前抑制房地產需求的繁瑣程序。
在往後的日子裏，我們預期中央政府將會在全國開展延遲交樓調查，對問題住宅項目進行分類，估算當中涉及的資金缺口，並針對不同地區及房地產類別制定正確方案，以促進去庫存進程。
政府財政健康可助去庫存
預計房地產銷售量總共可能需要總值達到5.2萬億元人民幣，約佔國內生產總值（GDP）的4.1%，才能將中國的房屋庫存銷售周期，從目前估計的26.5個月，降低至15個月的正常水平。若將重點放在內地的第一及第二線城市，預期所需資金可能約是當中的三分之一，為1.6萬億元人民幣，約佔GDP的1.3%。
筆者認為人行宣布的3000億元再貸款計劃，很可能只是一個開始，並預期當局將在需要時，透過發行超長期的中央政府債券，或以其他財政手段，向市場提供更多資金。另外，我們相信中央政府的債務水平健康，約佔GDP的22%，以及充裕的國有資產（1697億元人民幣，佔GDP的140%），能夠為房地產的去庫存工作提供資金。
雙印日本股市持正面態度
至於投資配置方面，我們認為投資者對亞洲的風險資產，整體上仍然保持正面態度，因為預期美國的寬鬆貨幣狀況將會是利好因素。我們預計美國聯儲局將會在2024年將聯邦基金目標利率下調25至50個基點，相當於減息1至2次，並會在2025年繼續寬鬆貨幣政策。
而何立峰的講話內容基本上符合市場預期，房地產問題有望最終得到解決，但仍需警惕市場波動。我們仍然對亞洲大型經濟體，包括印度、印尼及日本的股票市場持正面態度，但對由於高估值及宏觀情況減弱導致的市場波動加劇保持警惕。
隨着全球半導體周期復甦，我們亦看好南韓及台灣股市，並對越南、泰國、馬來西亞、新加坡及菲律賓等其他出口主導經濟體，維持中性看法。筆者亦同樣看好亞洲利率及貨幣的前景，原因是我們預計聯儲局仍將在2024年及以後降低政策利率。
湯繼成
