環球主要已發展市場央行維持政策利率不變，我們預測美國增長將會進一步放緩，但仍可避免衰退，美國經濟軟着陸將利好亞洲市場，對資金流的干擾較小，並為亞洲各國央行提供放寬政策的空間，但這只會是力度不大的寬鬆周期，以應對增長放緩。面對物價壓力，當局仍需收緊貨幣政策，因此在個別市場維持持輕存續期的部署。我們繼續選擇性地持重獲基本因素支持的優質亞洲美元計價企業債券。不過，以目前估值水平而言，將繼續嚴格挑選配置。
中國短期前景備受挑戰
環球經濟增長繼續下行，歐洲、英國和中國尤甚。中國方面，只有在財政、消費和房地產行業政策有更進取的轉變下，中國經濟增長才會大幅回升。我們的基本預測仍然是增長持續緩慢，中國通縮壓力蔓延至環球，消費者和企業信心沒有復甦。雖然長遠來看，增長動力將從房地產轉向新能源、先進製造業和現代基建，仍為市場帶來一些利好因素，但受累於房地產市場的阻力，短期前景仍然備受挑戰。
此外，中國政策官員專注於增加供應而非需求，將對環球物價增添下行壓力。中國國內生產總值平減指數已轉為負數，跌至1997年（亞洲金融危機後）及2009年（環球金融危機後）的水平，反映需求不足導致通縮風險增加。
國內電動車出口恐受限
儘管中國政策官員繼續致力提振市場信心，但整體投資情緒仍然疲弱，這增加當局採取更明確行動以支持增長的可能性，包括下調政策利率及公布更多利好企業的措施。踏入美國大選年，中國電動車及新能源出口將面對更多貿易措施及限制的風險，而這將導致中美關係持續緊張。歐洲委員會正考慮對關鍵技術實施出口管制，及對外投資限制，同時歐盟繼續對中國電動車補貼進行調查。
面對疫情相關的供應鏈問題和地緣政治憂慮，亞洲（中國除外）市場是生產商分散投資、減低風險的主要受惠者。基於這些外圍因素，而且為了配合國內勞工市場和政策轉變，中國在供應鏈中的角色已從終端組裝轉變為零部件供應。
通脹緩看好印尼印度
亞洲通脹仍然存在分歧，區內已發展經濟體的通脹率仍高於目標水平，新興經濟體則逐步接近或低於目標。核心通脹壓力已放緩及持續回落。在聯儲局發出溫和訊號之前，亞洲大多數央行應會審慎行事，不會顯得溫和，貨幣政策亦會繼續收緊多一段時間。南韓、印尼、菲律賓和印度央行有提早放寬政策的空間，但預計不會立即減息。
鑑於2024年增長前景轉弱，加上核心通脹壓力溫和，如果外圍條件容許，區內央行將計劃轉向較中性至寬鬆的貨幣政策立場。我們對亞洲資產和個別亞洲貨幣維持戰術性部署，並看好較高收益的市場，例如印尼和印度。
傅雲杰
