美滙指數在10月份大致橫行。以色列與哈馬斯的戰爭觸發避險資金流向美元，但隨後被市場對聯儲局加息的預期降溫所抵消。此外，一直帶動美元走高的美國10年期國債孳息率，也未能持續在5厘的心理關口之上。值得關注的是，地緣政治風險升溫，將會如何影響聯儲局今後的措辭。
維持料美元本季見頂
以色列與哈馬斯的戰爭已達4個星期，市場對聯儲局的利率走勢看法變動不大。雖然市場對聯儲局在12月或以後再度加息的預期略為降溫，但掉期市場繼續消化聯邦公開市場委員會在2024年6月份首次減息的影響，與衝突爆發前的情況類似。由於油價已回落至衝突前的水平，令人擔心的美國利率上行風險亦沒有成真。
地緣政治局勢波譎雲詭，但本行認為現階段無需改變對美元的基本預測。美元兌主要外滙仍然可望在今年第四季維持於現有的強勢水平，主要受聯儲局的「長期走高」言論帶動。與此同時，我們注意到，阿特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow預測，在10月底突然「急挫」至3個月低位；我們會謹慎地避免以這個高頻指標作出推斷，但預測顯示7月份起刺激美元反彈的美國經濟例外論，很可能已經結束。由於聯儲局在11月份聯邦公開市場委員會會議後的立場轉趨溫和，本行亦已更新對聯儲局的利率預測，預期不會進一步加息（原先預測今年第四季完結前再加息一次），並於2024年6月開始減息。與本行9月底的預測相比，我們有信心美元將會在今年第四季見頂。我們仍然認為，由2024年第一季開始，美元將會隨着市場對聯儲局減息的揣測加劇，而可能再度走弱。
歐羅美元息差料收窄
歐羅兌美元由7月份的1.1276高位下挫後，似乎正在築底。雖然歐羅與美元的利率差距收窄，但歐羅兌美元在整個10月份都沒有明顯下行壓力。在今年餘下時間，由於歐羅區經濟展望仍傾向下行，歐羅兌美元可能保持疲弱。然而，聯儲局明年的減息幅度料將較歐洲央行為高，息差有望進一步收窄，對歐羅兌美元有利。整體而言，本行維持對歐羅兌美元將步入升勢的預測不變，預期歐羅兌美元在今年第四季至2024年第三季分別為1.06、1.09、1.12及1.14。
市場對英倫銀行的加息預期大幅回落，導致英鎊兌美元由7月份的1.31大幅回調至1.21左右，但這跌勢可能即將結束。市場預期英倫銀行利率高峰，由7月初的超過6.3厘降至10月份的5.425厘，與目前的英倫銀行政策利率一致。由於英國通脹仍高於6%，英國利率的預期難以進一步走平。鑑於美國與英國政策利率相似和現時兌美元的滙價，我們認為英鎊的相對估值較美元吸引。整體而言，本行重申對英鎊兌美元的樂觀展望，今年第四季至2024年第三季修訂後的預測分別為1.22、1.24、1.27及1.28。
日央行調政策撐圓滙
日圓是過去一個月最受關注的主要外滙。日本央行在10月底進一步調整孳息曲線管控政策（YCC），為利率升破其1厘參考水平提供更大彈性。雖然日本央行並未發表最新政策調整的執行細節，但我們認為這是日本央行邁向政策正常化的一步，為日圓在明年回升提供空間。本行維持日本央行最終將在2024年1月份的貨幣政策委員會會議上，取消負利率政策，並在2024年3月份的貨幣政策委員會會議上，取消孳息曲線管控政策的觀點。整體而言，本行更新美元兌日圓的預測，今年第四季至2024年第三季分別為150、146、142及138。
李國基
