繼10年期美國國債收益率上漲近100個基點後，因受金融條件進一步收緊的潛在影響，及其對估值倍數的相應作用，標普500指數已從7月高位回撤10%。第三季度美國財報季（2023年第三季度）為投資者提供了一個重新關注基本面的契機。同時提供了一個機會，能夠現場聆聽高級管理層對當前貿易條件的看法，以及了解他們對各行各業近期前景的觀點。
季度盈利料增最多2%
進入財報季前，市場曾預期2023年第三季度企業盈利將下降0至1%，能源和材料等對大宗商品價格敏感的行業，以及作為新冠疫情主要受惠行業的醫療保健盈利，同比負增長尤為明顯。自2016年以來，標普500指數成份股公司的盈利平均超預期幅度為8%。2023年第一季度和第二季度的盈利同樣超出預期，表現與歷史平均水平一致，因此我們認為，2023年第三季度也可能出現類似情況。相比市場普遍預期認為，2023年第三季度企業盈利將下降0至1%，我們更傾向於認為到財報季結束時，企業盈利可能增長1%至2%。
更多行業正擺脫衰退
隨着大約90%的美國公司發表財報，我們可以分享對這季度的財報季的一些見解和看法。總體而言，第三季度的盈利狀況良好，77%的公司盈利超過了共識預期，平均盈利超預期水平與歷史平均水平的8%持平。標普500指數這季度的盈利預計將增長2%至3%，而幾周前的預期是下降0至1%。在11個板塊中，這季度有8個板塊實現盈利增長，延續2023年第二季度的增長趨勢，進一步證明愈來愈多行業正在擺脫始於2022年第四季度的盈利衰退。
表：大多數行業正擺脫盈利衰退
標普500指數按板塊的企業盈利共識預測
資料來源：Factset。資料截至2023年10月30日。
但股價走勢偏向下行，很多盈利未達預期的企業遭受尤其嚴重的股價下跌。我們認為，過去兩個月利率上升，以及未來業績指引未能上調，令投資者保持謹慎，並對未來企業盈利前景感到擔憂。由於投資者情緒相對負面，來自管理團隊的謹慎言論受到特別關注，並導致股票的走勢受到宏觀經濟數據的推動。
我們並不認同這種負面情緒，並且認為近期的回檔對美國股市有利。到2024年中期，我們認為在盈利增長的推動下（預期隨後幾個季度將加速增長），標普500指數可能達到4650至4750點的水平。由於近期估值也有所回落，高估值壓力減輕，尤其是在近期美國10年期國債收益率回檔的背景下。
科技股可考慮逢低吸
我們認為科技行業的吸引力尤其明顯，可考慮逢低買入。在連續5個季度的企業盈利增長低於趨勢後，預期科技行業將從2023年第四季度，開始重回10%至15%左右的盈利增長。更具體而言，我們看好科技領域的軟件和半導體子板塊。因此，在企業盈利的推動下，預計未來幾個季度科技行業的股價可能上漲。
崔保强
