步入今年最後一季，很多投資機會正蓄勢待發。宏觀方面，通脹正在消退，企業利潤回升，美國短期內似乎不太可能出現衰退。而與此同時，全球股市反彈行情暫歇，債券收益率則上探年初以來高點。
提供具吸引力風險調整回報
我們認為，亞洲投資級債券6.5厘的收益率，繼續提供具吸引力的風險回報。由於淨發行額為負，以及主權基本面穩定，預計信用利差將保持韌性。儘管近期利率債走勢震盪，但亞洲投資級債券利差仍相對穩健，未來幾個月也將繼續如此。
在選債方面，我們認為精選優質信用債並採取槓鈴策略，將可確保風險情景得到充分對沖。我們從研究覆蓋的亞洲投資級債券中挑選了50隻債券，按久期和信用質素進行區分，並對債券籃子作出以下調整：首先，提高流動性；其次，減少期限非常長的債券；第三進一步削減中資發行人敞口。
儘管最新的點陣圖預計，年底前還會再加息一次，但我們認為美國聯儲局加息周期已經結束。只要未來沒有大幅加息，我們認為短債在當前水平具有良好支持。
在槓鈴策略的另一端，主要布局於存續期7至10年期的債券。由於美國經濟增長數據勝預期和美國國債供應擔憂，長債收益率在過去兩個月遭到拋售。至年底前，長債收益率或多或少仍將受到這些因素影響，使走勢較為波動。然而，由於金融環境偏緊，經濟增長最終將出現放緩跡象，這有助利率在未來12個月內下跌。
儲局加息幅度超預期成風險
不利於我們觀點的主要風險是，亞洲投資級債信用利差大幅走闊，可能會抵消利率下滑帶來的裨益。另外，如果通脹改善步伐較慢，以及聯儲局加息幅度超預期，或在較長時間維持高利率，將不利債券組合表現。其他還包括：信用風險、債券發行人違約或信用評級下降等因素，可能削弱回報前景。
胡一帆
