市場近期焦點集中在美國，聯儲局或要再加息成為一大風險，但另一邊廂，美國經濟仍展現韌性，令前景變得複雜。至於我們身處的亞洲，前景亦同樣面對挑戰。中國作為區內最大的經濟體，其經濟在第二季急劇下滑後，近期顯示出一些企穩跡象。
冀中央推措施助青年就業
從8月開始的最新經濟活動數據顯示，國內消費初步回升。然而，房地產行業仍是最大拖累因素，同時出口在全球貿易蕭條之際繼續萎縮。近期官方採取多項措施，看似鼓勵了一線城市的首次購房者，不過復甦目前尚未擴闊。隨着貨幣寬鬆政策的效果逐步減弱，投資者正在尋求更有力的財政刺激，特別是針對資金緊張的地方政府。內地12月召開的中央經濟工作會議，可望制定2024年的議程，而我們期待中國通過支持先進技術和綠色基建，以促進青年就業。
說到亞洲區的投資環境，亞洲美元債的資產類別約有50%是中國債券。鑑於仍然缺乏誘因推出重大的刺激措施，而房地產行業前景仍然充滿挑戰，這可能最終成為限制此資產類別表現的因素。雖然中國政府已推出了一系列的刺激措施來重振經濟動力，特別是針對房地產行業，但其中很大部分可能已經體現在現時的價格之上。因此，我們近期將亞洲債券下調至核心的中性持倉。
美經濟彈性利新興市場債
亞洲區內，我們繼續看好投資級債券表現將優於高收益債券，因基本因素更為強勁。我們亦將新興市場美元債從低配上調至中性。我們認為，新興市場債券的前景已有改善，因為美國經濟的彈性，為風險較高的資產提供支持。然而，由於它們的估值已反映了此因素，我們難以持有更加樂觀的態度。
對中國市場保持中性觀點
至於不少投資者關注的股市，我們將亞洲（除日本）股票的評級下調至核心的中性持倉，主要原因是中國經濟表現仍然低迷，並波及區內其地市場。中國正處於通縮邊緣，而生產者物價指數和消費等其他關鍵數據依然疲弱。房地產等資產價格承壓所產生的財富效應，可能會在短期內抑制市場人氣。政府一直有為經濟提供較為零碎的支持，但要實現持續的復甦，我們認為可能需要更多更積極的刺激措施。我們因而對中國市場保持中性的觀點。積極地看，此地區的估值仍較全球股票低約20%，並低於長期平均水平。我們對中國在岸和離岸持中性的觀點，同時要提防地緣政治緊張局勢的潛在升級，可能會抑制中國離岸市場的情緒。
我們預計印度股票的表現，將與亞洲（除日本）股票一致。預計2023年每股盈利增長將達到驚人的20%以上。然而，要留意其估值相對亞洲（除日本）股票顯得過高。
梁振輝
