印尼自今年起的IPO集資額已躋身全球第四，達到21億美元，不知不覺間已經超越港股，這是自1995年以來的首次。作為全球重要集資中心之一，香港在金融市場的地位正在動搖。過去，香港的金融市場側重港股，在港股於區內的集資地位已被領先的今天，香港正急切需要其他金融產品，以尋求多元發展。
積極發展伊斯蘭金融不容忽略。現時，全球合共有約四分一人口為伊斯蘭教徒，主要分布於中東地區。龐大人口為伊斯蘭經濟帶來了剛性需求，該體系在一些穆斯林國家和地區得到了推廣和發展，包括伊斯蘭銀行、伊斯蘭債券市場等。另一方面，伊斯蘭合作組織（Organization of Islamic Cooperation）合共57個國家，對世界GDP的貢獻，以及中東產油國家的財富累積，也漸漸引起其他非穆斯林國家和地區，對伊斯蘭經濟的關注，希望也能受惠於伊斯蘭金融。
伊斯蘭金融經濟體系與眾不同的其中一點，在於其金融原則：無利息金融（Islamic Banking），這是基於伊斯蘭教教義中關於利息（Riba）的禁令。無利息金融嚴格禁止在金融交易中收取或支付固定利率的利息，因為收取利息屬不勞而獲之舉，有違伊斯蘭教教義；然而，伊斯蘭金融體制容許通過投資賺取利潤，因而衍生出伊斯蘭債券（Sukuk）。
投資者購買Sukuk後，便能夠成為相關資產或項目的部分持有者，相關資產或項目的實際回報，定期以「利潤」模式向投資者發放。傳統債券一般不涉及特定資產的擁有權，投資債券僅代表擁有得到該票據未來的利息回報，以及收回本金的權利。然而，Sukuk的投資者可以獲得相關資產或項目的部分擁有權，並取決於個別Sukuk的不同資金籌集目標，如投資商業地產，租金收益或銷售收益可以作為Sukuk投資者的回報來源；投資基建和能源項目，營運收益或用戶費用亦可能成為Sukuk投資者的回報來源，當然具體付給投資者的現金流來源及比例，需參考個別回報機制。
香港的伊斯蘭金融業務以發行Sukuk為主，Sukuk進入香港的時間可以追溯到2004年。當時馬來西亞國際債務創新機構Malaysian International Islamic Financial Centre在香港首次發行Sukuk，香港便成為首個發行Sukuk的非穆斯林地區。而在2007年，當時的行政長官在《施政報告》中首次提及引入伊斯蘭金融，以及在香港發展伊斯蘭債券市場的方案。於2014年，香港特區政府發行第一批伊斯蘭債券。於2017年，香港特區政府第三次發行伊斯蘭債券，亦是首次發行10年期的伊斯蘭債券，並且是全球首次有AAA評級政府發行10年期伊斯蘭債券。所述Sukuk於香港交易所、馬來西亞的Bursa Malaysia（Exempt Regime）及納斯達克迪拜上市。
伊斯蘭債券着重穩定回報，能與房地產或基建投資掛鈎，這與香港傳統投資者追求低風險的投資需求相近。在環球經濟動盪的今天，香港的金融市場再不能純粹依賴傳統股票市場，投資者對能分散風險的金融工具有殷切需求，發展伊斯蘭經濟體系下的金融工具，會是不二之選。
羅珏瑜
