英國經濟走勢與歐羅區相似，表現出增長受壓及高通脹率，並可總結為滯脹（stagflationary）。由於預期加息將進一步壓抑經濟活動，尤其是製造業和建築業方面，因此我們認為，下半年經濟活動收縮的機會很高。其中一個好消息是6月份核心通脹跌幅超過預期。此外，短期通脹預期下降及勞工市場狀況進一步放緩，應對今年餘下時間的工資增長構成影響。因此，我們將全年通脹預測，由之前的7.8%下調至7.5%。
英經濟明年料收縮
然而，通脹方面的好消息未必能阻止英倫銀行在未來數月進一步收緊貨幣政策。服務業通脹為按年7.2%，貨幣政策委員會（MPC）認為，由於工資及價格水平變得有些不穩定，因此通脹將更加持久。這意味英倫銀行已高度依賴數據並變得保守。因此，我們預測的增長甚微，預期今年的國內生產總值（GDP）將增長0.2%，並於2024年收縮0.3%。若通脹意外進一步向下，而我們把7月的終期利率上調至6厘似乎有點極端，但我們仍相信，9月再加息25個基點的可能性很高。至於11月會否重演同樣情況則是未知之數，這很大程度取決於服務業通脹從目前開始的表現。
日本經濟表現一如預期。製造業持續受壓，而服務業則受惠於經濟重啟及工資上升。我們依然認為，日本通脹可能會持續更久，使日本央行能繼續以（非常）平緩的速度，實現貨幣立場正常化。我們對日本的GDP增長及通脹預測維持不變。
中國已失復甦動力
中國經濟已失去復甦的動力。第二季GDP不及預期，按季增長0.8%。7月份的調查顯示，第三季工業開局疲弱。財新/標普全球製造業採購經理指數（The Caixin/ S&P Global manufacturing PMI），從6月份的50.5降至上月的49.2，是自4月以來首次下跌。新訂單量下跌、就業前景黯淡，以及存貨水平高企，均顯示未來數月工廠活動疲弱，亦意味區內其他地方的製造業活動可能持續受壓。
中國或致全球通縮
然而，由於政府勢將支持經濟，因此下半年GDP有望實現更強增長。儘管如此，中共中央政治局並未就提供額外刺激措施的承諾披露細節。我們認為，當局可能會推出針對性措施以促進增長，例如稅項減免、刺激消費開支及私人投資的措施，以及放寬購房限制。然而，這些措施的力度不太可能使下半年出現顯著的增長，尤其是在利率較低的環境下，私營界別的信貸需求卻大幅下降，顯示人們希望減少債務負擔。因此，我們預期中國不會為全球經濟提供太多支持，相反，有機會成為導致通縮的力量。我們已把全年GDP預測，從5.6%下調至5.1%，並將通脹預測從1.6%下調至1.5%。
Karsten Junius
