ETF行業要聞－2013年12月及2014年1月
新產品即將到港－首隻RQFII債券ETF
南方東英宣布將推出首隻RQFII債券ETF，亦為香港首隻在岸債券ETF，名為南方東英中國5年期國債ETF(人民幣櫃檯：83199；港元櫃檯：03199)。該ETF追蹤中債5年期國債指數，該指數包含4年至7年的定息國債。截至2014年1月17日，該指數的48隻成分債券合共市值13億人民幣。
我們認為這為ETF投資者提供一種新的資產類別選擇，是正面的發展。
香港中國基金互認進入「最後階段」
香港證監會副行政總裁張灼華女士在公開演講中提到，實施香港中國基金互認的準備工作已進入「最後階段」。香港和內地的基金業界普遍看好這發展，相信這有助帶來更多商機。雖然這發展並沒有明確觸及ETF，但我們相信當香港及中國的ETF互認若然落實，香港及中國的投資者將有更多的ETF選擇，亦會形成一個更強大的區域性ETF投資平台。
菲律賓推出首隻ETF
菲律賓在2013年12月推出首隻ETF，成為亞洲區內另一個為國內投資者提供當地註冊ETF的市場。該ETF在菲律賓證券交易所(PSE)上市，由First Metro Asset Management管理，名為First Metro Philippine Equity ETF(FMETF)。該ETF追踪PSEi指數，指數成分股為PSE內最大的30間公司。
RQFII ETF進駐歐洲和美國
繼db X-trackers嘉實滬深300中國A股基金於去年11月成為首隻在美國上市的RQFII ETF，再有兩隻RQFII ETF在歐洲推出。Source與南方東英資產管理聯手推出南方東英SOURCE富時中國A50 UCITS ETF(在英國上市)，而德意志資產及財富管理則與嘉實國際資產管理聯手推出db x-trackers嘉實滬深300指數UCITS ETF(在英國和在德意志交易所上市)。
另外，南方東英和SOURCE再次合作，並已向美國證券交易委員會提交了一隻追蹤富時中國A50指數ETF的申請。
富時中國25指數將於2014年9月19日成為富時中國50指數
富時宣布將富時中國25指數提升至包括50隻成分股的富時中國50指數，2014年9月19日交易時段後生效。富時估計新增的25隻成分股價值將佔屆時富時中國50指數總值的19.1%(以2013年9月30日數據估計)。
現時追蹤富時中國25指數的ETF包括：
• CIMB FTSE China 25(在馬來西亞上市)
• db x-trackers FTSE China 25 UCITS ETF(在香港上市：03007；在新加坡上市；在英國及其他歐洲交易所上市)
• Easy ETF FTSE China 25 EUR (在法國上市)
• 恒生富時中國25指數ETF(在香港上市：02838)
• iShares China Large-Cap ETF(在美國、智利及墨西哥上市；在澳洲上市)
• iShares China Large Cap UCITS ETF(在英國及其他歐洲交易所上市)
• iShares China Index (在加拿大上市)
也有一些在美國上市的槓桿/反向ETF：
• Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares
• Direxion Daily FTSE China Bear 3X Shares
• ProShares Short FTSE China 25
• ProShares Ultra FTSE China 25
• ProShares UltraShort FTSE China 25
在這些ETF中，以iShares China Large-Cap ETF(在美國、智利及墨西哥上市；在澳洲上市)為總資產淨值最高的ETF，至2014年1月底的數字為55億美元。這亦是在所有追蹤中國股票指數ETF中總資產淨值第二高的ETF。
我們建議投資者評估就是次指數變化對投資組合的影響，尤其是行業比重的變化。
iShares安碩中國A股ETF會就中國資本增益稅對變現及未變現收益作撥備；相關基準改變
由2013年12月6日開始，iShares安碩中國A股ETF系列的8隻ETF(追蹤富時中國A50指數、滬深300指數和6隻滬深300行業指數的ETF)會就中國資本增益稅對「中國A股連接產品」(CAAP)之未變現收益作10%撥備，而任何被CAAP發行人就中國資本增益稅預扣，現退還予成分基金的變現收益將繼續由基金作撥備。此外，iShares安碩富時A50中國指數ETF(02823)將為其直接投資所產生的潛在中國資本增益稅(變現或未變現)作出撥備。以往8隻ETF未有為此等稅項進行撥備，於生效日期時的改變對ETF的資產淨值有負面影響。
投資者應注意，有一筆CAAP發行人並未作出稅項預扣的變現資本收益款項仍不會作撥備。因此，若未來出現負面的稅項政策，仍可能對ETF造成不利影響。譬如，iShares安碩富時A50中國指數ETF(02823)及iShares安碩滬深300 A股指數ETF(02846)的最新年報顯示，兩隻ETF未有作項撥的潛在資本收益稅項預扣，估計分別佔其總資產淨值的4.5%及0.4%。
此外，8隻iShares安碩中國A股ETF將會把相關基準的計算，由總回報變更為淨總回報，即扣除預扣股息稅，以反映ETF需要就股息預扣10%稅項的現實。
華夏滬深300指数ETF不再為變現及未變現資本收益作出預扣稅撥備，土地富有公司除外
2014年1月27日，華夏滬深300指數ETF(83188，03188)宣布，取得香港稅務局發出的香港稅務居民證明書，考慮到稅務專家的建議，基金經理認為該ETF應可享受中港間協議一定的資本收益之預扣稅豁免。
因此，由2014在1月27日起，ETF將不就源自買賣A股之資本收益作出預扣稅撥備，惟源自買賣土地富有公司的資本收益除外(該等公司有一半或以上資產直接或間接由位於中國的不動產組成)。根據公告，截至2014年1月24日，該ETF的總撥備為1.55億人民幣，當中1.47億人民幣與非土地富有公司有關(佔ETF資產總值的1.75%)。ETF於公告當日回撥有關撥備。截至2014年1月27日，基金經理認為ETF所追蹤指數的300成分股中有43間公司為土地富有公司。
儘管豁免預扣稅項推高了ETF的資產淨值，而且能降低追蹤誤差或／與指數的差別，投資者應注意，根據公告，這項中港免稅安排仍有待中國稅務機關的最終批准。因此，直至中國稅務機關有進一步澄清，我們認為這項稅務安排的不確定性仍然存在。我們相信其他RQFII ETF很可能會仿效這種做法。
我們以往亦探討過撥備或不撥備潛在稅項的利弊。直至中國的稅務機關明確公布關於此稅項的規則前，這問題將會維持其不確定性和複雜性。以投資者的利益為前題，我們認為ETF應設有明確的撥備政策，並及時披露潛在稅項金額可能為投資者帶來的影響。
RQFII ETF 動向－第11隻RQFII ETF上市；連續2個月再錄得資金淨流入
• 第11隻RQFII ETF博時富時中國A50指數ETF (人民幣櫃台：82832；港元櫃台：02832)於2013年12月2日在香港聯交所上市。這是第2隻追蹤富時中國A50指數的RQFII ETF，預計總開支比率為1.19%，屬於RQFII ETF中的高收費範圍(0.85%至1.15%)。同時，基金經理宣布，在2013年12月6日至2014年1月5日免收管理費(每年0.99%)。
• 2013年12月，中國監管機構批准華夏滬深300指數ETF(83188，03188)、嘉實MSCI中國A股指數ETF(83118，03118)及易方達中證100 A股指數ETF(83100，03100)有關減少RQFII額度的申請，三隻ETF的額度現為140億人民幣、30億人民幣及30億人民幣。在2014年1月，嘉實MSCI中國A股指數ETF(83118，03118)及易方達中證100 A股指數ETF(83100，03100)進一步申請將配額由30億人民幣減至20億人民幣。
• 2013年12月24日，博時富時中國A50指數ETF(82832，02832)獲批額外RQFII額度，令RQFII總額度增至人民幣40億。
• 2013年12月27日，南方中國A50指數ETF(82822，02822)獲批額外RQFII額度，令RQFII總額度增至人民幣225億。該ETF在2013年1月13日宣布申請加大RQFII額度。
• 我們繼續看到資金淨流入。我們估計所有RQFII ETF於2013年12月及2014年1月分別錄得資金淨流入21億人民幣及25億人民幣(同約為月初及月底總資產淨值的6%)。而2013年11月的估計資金淨流入為28億人民幣。在眾多RQFII ETF中，南方富時中國A50 ETF(82822， 02822)在兩個月份錄得最大的淨流入，達共40億人民幣。
• 我們估計於2013全年內，11隻RQFII ETF的淨流出約為77億人民幣(不計新上市ETF上市首日的淨流入或種子資金)。
• 香港總資產淨值最高的A股ETF — iShares安碩富時A50中國指數ETF(02823)亦於過去兩個月錄得資金淨流入。我們估計其去年12月及今年1月的資金淨流入分別為6.34億人民幣及24億人民幣。其去年11月份的資金淨流入為8.97億人民幣。我們估計其整年資金淨流入為16億人民幣。
新上市ETF－2013年12月及2014年1月
菲律賓推出首隻ETF
2013年12月2日，First Metro Asset Management推出First Metro Philippine Equity ETF在菲律賓證券交易所上市。該ETF追蹤PSEi指數，而該指數的成分股包括菲律賓證券交易所內的最大30間公司股票。在上市首天，該ETF的市值為7.45億披索。
萬家基金推出一隻ETF在中國上市
2013年12月2日，萬家基金推出萬家上證380 ETF於上海證券交易所上市。該ETF追蹤上證380指數，而該指數的成分股包括380隻高增長及有良好盈利紀錄的中型股，以反映上海的新藍籌股表現。這是萬家基金首隻管理的ETF。
博時推出一隻RQFII ETF在香港上市
2013年12月9日，博時推出一隻RQFII ETF在香港上市，名為博時富時中國A50指數ETF (人民幣櫃臺：82832；港元櫃臺：02832)。這是第11隻在香港上市的RQFII ETF。計及此ETF，香港上市的ETF總數增至116隻。
Hanwha 推出一隻合成ETF和兩隻債券ETF在韓國上市
2013年12月10日，Hanwha Investment推出1隻合成ETF在南韓交易所上市。該ETF追蹤MSCI AC World Index，為南韓交易所第5隻合成ETF。2013年12月19日，Hanwha再推出兩隻分別追蹤KAP Money Market Index (Total Return)及KAP Barbell Index (Total Return)的債券ETF在南韓交易所上市。
易方達推出一隻黃金ETF在中國上市
2013年12月16日，易方達推出中國第3隻黃金ETF在深圳證券交易所上市，名為易方達黃金 ETF。該ETF追蹤上海黃金交易所內的AU99.99黃金現貨合約價格。
Korea Investment 推出一隻貨幣市場ETF在韓國上市
2013年12月23日，Korea Investment推出一隻貨幣市場基金於南韓交易所上市。該ETF追蹤KIS MSB Short-term Index (Total Return)。計及此ETF及Hanwha推出的3隻ETF，南韓上市的ETF總數增至146隻。
華安推出兩隻行業ETF在中國上市
2014年1月6日，華安基金推出兩隻行業ETF於上海證券交易所上市，分別追蹤中證細分地產指數及中證細分醫藥指數。兩隻指數的成分股為相關行業撇除成交額最低20%後的50隻最大股票。
博時推出一隻跨境ETF在中國上市
2014年1月15日，博時推出中國第二隻跨境ETF在上海證券交易所上市，名為博時標普500 ETF，追蹤標普500指數。中國首隻跨境ETF為國泰納斯達克100 ETF，於2013年5月上市。
景順長城推出一隻ETF在中國上市
2014年1月21日，景順長城推出景順長城中證500 ETF在深圳證券交易所上市。該ETF追蹤中證 500指數，以反映上海證券交易所及深圳證券交易所內的細價股表現。
計及所有新上市的ETF，中國上市的ETF總數增至82隻。
2013年12月及2014年1月新推出的ETF
蔡俊傑
