美國進一步落實退市，宣布減少買債令市場游資一時間收緊，拖累以美股為首的發達市場股市急跌，港股同樣受拖累，上周一度試21200點的水平支持，其後現技術反彈，不少投資者反而高位造淡，周五當天早上成交活躍的皆為恒指熊證。
市場唱淡新興市場表現，特別是中國經濟增長顯著放緩，加上銀根緊張不利股市表現，一眾中資金融及保險股仍未能在反彈市中交出功課，可見不明朗因素仍將困擾中國概念股好一段時間。
除了中國，一些新興市場今年以來的跌幅亦相當大。從追逐不同單一市場表現的ETF可見，今年以來以土耳其及俄羅斯表現最差，兩者分別跌超過11%，而個別具市值並追蹤整體新興市場指數的ETF，跌幅亦有8%之多。內地股市走勢亦弱，相關香港上市的ETF跌幅亦近8%。
不過，投資者要留意新興市場這個概念，宜仔細將其分類，因為其涉及的範疇之廣，絕不應單以新興市場一詞以蓋之。今年以來市場表現最佳的新興市場是埃及和越南，兩者分別升近11%，可見壞消息的盡頭正是曙光出現的時候。
未來新興市場大部分國家要面對的難題，是在美國加息周期及退市的情況下，如何打這場環球的貨幣戰爭。土耳其首當其衝被迫採大幅加息的手段以穩定匯價，印度、巴西及南非都先後加息，然而成效仍有待觀察。
因此，投資者宜避開一些依賴外匯支持債務的國家，其將對聯儲局退市特別敏感。例子有上述的土耳其、巴西、南非及印尼等，政府的經常帳赤字及外債情況並不樂觀。
以上的國家如印度及土耳其等依賴出口，一旦發達國家經濟走下坡，其出口定當大受影響，削弱經濟實力。而近年經濟實力加強的國家如墨西哥及南韓，其出口結構較多依賴其他新興市場，特別是南韓對中國的出口依賴，以及南韓的外匯儲備豐厚，經常帳盈餘高企，受這輪貨幣危機影響的機會較微。
上周提到南韓KOSPI 200指數，於去年10月見頂，是區內最早見頂回落的市場之一。如今又是較早反彈的新興市場，且其抗跌力亦大，日前跌市仍能守住240點不失。中資股份方面，MSCI中國指數亦較A股早現反彈。
呂靄華
