環球息口快將見頂，市場已開始將目光轉向投資級債券類別。東亞聯豐認為，在環球債券中，亞洲區中的南韓、印尼和中國的投資級債券前景樂觀。
順應利率走勢 改善整體回報
市場預計美國加息周期快將步入尾聲。通脹雖然仍遠高於2%的目標，但兩年内首次回落至5%以下，但相信通脹仍會困擾經濟一段長時間。在經濟衰退陰霾下，股票資產的風險與回報比率前景會稍遜；相反，投資級債券基本面較具韌性，讓債券持有人以較低風險爭取高息機會。加上債券價格往往與利率走勢背道而馳，若投資者能適時把握機會，更可為資本增值，改善整體回報。
目前歐美經濟前景未明，金融業危機未知會否重燃。如上期分析，亞洲區基本面穩健，通脹壓力相對較低，有助抵禦市場的不確定性，因此團隊認為亞洲投資級債券較合現時市況。
南韓銀行印尼石油商品吸引
相比歐美，亞洲通脹壓力較低，不少國家已經暫停或放慢加息步伐。南韓4月通脹按年上升3.7%，升幅是14個月以來最低。市場相信是次加息周期已經完結，下半年甚至有機會減息。在這背景下，我們看好南韓銀行，由於該板塊盈利前景不俗，行業規管嚴謹，整體金融體系穩健。惠譽國際亦預料，南韓銀行有空間把貸款重新向上定價，有利發展潛力。加上當地流動性充裕，有助提升毛利率以及盈利表現，減輕信貸成本壓力，有利於經濟逆轉時作風險管理，突出其韌性。再者，這板塊估值吸引，評級現時達A或AA級，於風險角度來看，是可取之選，這些原因均令團隊看好南韓銀行投資級別債券。
印尼4月通脹按年上升4.33%，繼續維持下跌趨勢，加息壓力隨之逐步減退。當地一些投資級別主權和半主權信貸息差窄幅徘徊，利率將近見頂，石油和商品板塊尤其受惠。從技術層面以及資金流向而言，整體前景平穩樂觀。近日，一間國有印尼地熱發電公司新發行綠色債券，最終以窄幅定價，顯示投資者對能源尤其再生能源資產的需求強勁，為當地市場帶來支持。
中國投資級債信貸前景樂觀
我們認為中國的物流、食物配送以及科技、媒體和電訊都是較有優勢的板塊。經濟復甦，刺激零售消費。官方數據顯示，物流和食物配送相關行業於4月均處於50以上的擴張水平。這類BBB評級的債券，信貸息差較濶，息率吸引。而我們看好科技、媒體和電訊債券的原因，除了因為行業基本面良好，若當局改變去年嚴厲監管的作風，將為企業發展開拓利好條件。近日一間内地媒體科技巨頭宣布重組計劃，把業務分拆為六大範疇，未來或將獨立上市。團隊認為這舉措意味官方有意放寬行業的融資活動，發展前景屬正面。
環球增長放緩時，亞洲區的客觀條件較為有利。然而，亞洲優質債券分布不同國家和板塊，投資者必須小心分析，才能在瞬息萬變的市況捕捉良機，投資一籃子基金組合，便可讓投資團隊代勞，作出適時部署。
盧穗欣
