2014年只過了數個交易日，環球資產價格的趨勢與去年相比，變化不太明顯。在美聯儲退市(Tapering)的影響下，美股的表現仍然中規中舉，資金追捧成熟經濟體的趨向持續，美國標普500指數還是在高位運行，而歐洲股市在資金部署的過程中，保持一定的吸引力，西班牙和意大利的股市表現較其他成員國突出，反映了值搏率的計算。
內地A股怎樣呢？命運似乎對A股不太友善，在進入2014年的短短數天間，好消息欠奉，負面消息卻有兩宗。一是內地重啟新股上市IPO，排隊上市和已經獲批上市的企業一大堆，觀感上已讓投資者心裏不舒服，理論上增加的股票供應會令市場內的資金受壓，新股上市會抽走市場內的流動性或令資金由舊股轉向新股，兩者皆對市況產生利淡的影響。
以上的分析從短線角度看，無可厚非，但這個只是重量不重質的想法，為甚麼呢？過去10年，隨便問問任何一位曾投資A股的人，十居其九的答案都是賠錢的，可以說已到了心死的情況。原因是過去及現在的上市企業中，有一些以「圈錢」為目的不良企業令大眾投資者蒙受損失，這些壞分子為數不少。國企及優良的企業交出了成績表，但內地股市的透明度低，又往往受到政策和行政指令的影響，在制度的不完善發展下，投資者止蝕離場和失去信心的比比皆是。因應以上的情況，中證監暫停接受新股上市的申請和不流通股的改革，希望減少股票的供應以穩住市況。
現在我們又回到問題的起點，證監會重新審批企業上市，這個動作的背後原意是深化制度的改革，讓有成績的優質企業透過上市籌集資金，在自由競爭的環境下，經過市場來判斷優勝劣敗，不良的企業終歸會被資金唾棄，這過程需要時間。奇怪是市場如今的反應是只要成果，不給予時間，可能嗎？我認為市場的反應是過分憂慮，如果市場內仍然是那些死血，股市的改革將不能轉活，中期的發展值得看好。上證綜合指數在2000點徘徊，只要不跌破1950的上次低點，投資者對今年的A股表現不應太悲觀。
另一個負面的因素是銀根緊絀，一是年關前的流動性收緊，觸動了市場對去年中「錢荒」的恐懼。二是中央提出整頓地方債和銀行對資本充足比率的要求。這些都是舊聞，每到一段時間必然翻炒，我的理解仍然是從重質不重量的角度去分析，國家統計局剛公布對地方債務和國家債務的總結，地方債的規模在11萬億人民幣，加上或然承受的預測，總量在18萬億人民幣左右，如計算國家層面的債務，中央政府的總負債在30萬億人民幣，不管信與不信，透明度提高是應該的。至於銀根鬆緊的問題，我們應著眼內地現在的貨幣供應規模已在100萬億人民幣，而每年新增銀行貸款也在8萬億人民幣之數，資金緊絀的情況是短期和相對的。
A股會是今年的投資黑馬。
陸庭龍
