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2024年8月30日

【信報月刊】狂人回歸添亂 美股風高浪急

【本刊記者李潤茵、李俊杰】美國大選如箭在弦!貿易戰始作俑者、主張「美國優先」的前總統特朗普有望重返白宮,升級版行政命令、不按牌理出牌作風,勢必衝擊世界秩序。8月股災陰霾未散,環球市場前景未明,專家提醒投資要「去風險」。

中環資產投資管理基金創辦人譚新強熟悉美國政治環境,用兩個情境分析這場選戰,分別為「特朗普贏」及「特朗普輸」——先談「特朗普輸」潛在風險,就是「特朗普會願賭服輸嗎?」他指出,國會山莊是前車可鑑,特朗普有機會召集支持者「革命」(叛變),「當年尚且選舉結束後,今次能否11月5日如期舉行,我都抱有懷疑」。

那麼「特朗普贏」呢?原則上,市場人士會樂見狂人回歸,因憧憬強美股,他首年擔任總統,道指升兩成半、納指升兩成八,雖然接着2018年下跌,但埋單計數,美股還是升多跌少。

「特朗普相信在華爾街實戰賺錢的人,多於傳統教授及政客,這些人對金融、市場及股票都會有所推動。」香港大學亞洲環球研究所所長鄧希煒認為,特朗普若然當選將與4年前作風一致。

關鍵是「特朗普1.0」跟潛在「特朗普2.0」會是同樣效果嗎?瑞銀曾經研究過「兩個特朗普」,指出許多投資者預期全球股市回到2016-17年,即非常好景,但事與願違是「當前美國經濟、股市及風險溢價跟當年相去甚遠」。

先勿論「特朗普經濟學」2024年版本,當中涉及「加強」及「轉軚」的成分,即使「特朗普1.0」時期的股市,瑞銀細分不同板塊,發現表現參差,例如特朗普推崇化石燃料、製造業回流,但查實在其任內,能源及資本貨物都跑輸大市。

再說,美股走勢跟誰當總統未必有關。摩根資產管理分析標普500指數近75年表現,答案是「與政治變化無絕對關聯」,而且跟實體經濟都未必有關聯,新冠疫情是好例子,當年美國超過2600萬人失業,經濟陷74年最嚴重衰退,但同期標普500指數漲18.74%,科技股更屢創歷史新高。

2025年Q1股災考驗

奧陸資本總裁兼投資總監蔡金強向記者展示自製時間表,清楚記錄每項大小經濟數據的公布日期,包括FOMC會議、英偉達業績、個人消費指數、ISM製造業指數等,「所有數據都有機會觸發跌市,而且40年來市場累積槓桿太大,根本無辦法量化」。

「若美股真的要大跌,比較合理的假設是明年第一季定勝負,中間會上上落落。」他表示,明年3/4月美股將要回答三大「靈魂拷問」:第一、美國是否衰退?第二、AI是否一場夢?第三、特朗普是不是瘋子?「這些問題半年後見端倪。」

原文請閱9月份《信報財經月刊》

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