美滙指數近日重回105以上水平，此前聯儲局主席鮑威爾的鷹派證詞，推動了另一輪短期收益率飆升，風險資產遭到拋售，避險資金流入。市場對美元利率見頂水平的定價已達到5.75厘，亦預計3月份將加息約40個基點，而2023年幾乎不會減息。這是非常鷹派的定價。
至少就目前而言，美滙指數可能會繼續在利率定價不斷提升，和仍然具有吸引力的實際收益率中找到支持，這可能會限制美滙指數短期跌破102至103水平的下行空間。但上方也可能受制於106.50的堅挺阻力，因為愈來愈難超越當前的鷹派預期。
問題正在從「美滙指數能走多高」轉變為「美滙指數能在當前水平保持高位多久」，當前的設置很可能使美滙指數在未來數周內，甚至可能在接下來的幾個月內，保持在當前水平或略微走高。美滙指數要持續跌至100以下，可能需要美國國債實際收益率大幅下降，這需要等待聯儲局轉向減息，或世界各國央行加快收緊金融狀況的步伐。這看起來似乎需要等待2023年下半年才會發生。
陳正犖
