上回筆者與大家分享了亞洲區內主要國家的經濟走勢，今次將會集中看2014年亞洲股市走勢將會怎樣走。總括而言，筆者相信在正面消息的帶動下，亞洲股市將會持續為投資者帶來正面回報，北亞區股市的前景尤其值得看好，相反而言，屬於東協地區的東南亞股市，則會面對不少挑戰。
日本：日企盈利有望提升
經過一輪整固後，近來日圓又再展跌勢，兌美元的匯價已跌穿100日圓。以日圓計價的日本股市，將會持續受惠，其表現值得大家留意。由於日本企業預計日圓兌美元的匯價平均為95美元，遠較目前的水平保守，換言之，在未來6個月，日企或能帶來令人驚喜的盈利表現。事實上，若「安倍經濟學」要取得成功，表現強勁的股市是其中一個很重要的因素，這是因為股市上揚會營造政策成功的印象，從而令首相安倍晉三有更多空間推行改革。
值得注意的是，日本政府將在明年1月推出「日本個人儲蓄户口」(Nippon Individual Saving Account)計劃，這項計劃容許日本國民每年投資100萬日圓在風險資產，5年內更可以免除股利稅和資本利得稅。目前日本家庭坐擁高達800萬億日圓的巨額存款，但多年來只白白擱在銀行，賺取微乎其微的利息回報，如今日本政府拋出如此吸引計劃，相信可誘使部分的零售資金由存款轉投股市，從而推高市場走勢。
中國：長線投資良機展現
至於日本以外的亞洲股市，在2014年的表現就比較分化，當中以北亞地區表現較好。相對於東協地區，北亞國家股市的估值吸引得多，而在全球經濟溫和復蘇下，南韓及台灣等出口型經濟的企業將可直接受惠，利好其股市發展。
而大家最為關心的中國，在去槓桿化的影響下，近年經濟增長已放慢下來，但筆者相信經濟增長放緩的情況已大幅反映在股價上，而且當局也有足夠的工具確保經濟得以軟著陸。中國股市在2012年第4季股市已經見底，到了今年第3季一度再下試低位，但隨著中國經濟穩定下來，加上未來一連串的改革及轉型措施，將逐步增加投資者的信心。目前中港股市的估值正處於極為吸引的水平，不論是A股或H股，目前的水平皆為長線投資者帶來投資良機。
至於中港股市最終會有多大升幅，則要視乎中國經濟改革的實施進度。在最近的三中全會中，中共主席習近平所帶出的改革藍圖，大幅加強了市場經濟的角色。如果中國政府能夠穩步實行改革，股市估值有可能會獲得上調。事實上，經濟改革刺激股市上升的例子，在中外的歷史上屢見不鮮，例如1979年英國的「戴卓爾主義」(Thatcherism)、90年代初印度的「辛格改革」(the Singh reforms)，以至最近的「安倍經濟學」，都是最佳證明。不過由於投資氣氛不定，預期中國市況在短期內仍會波動。
長遠而言，中國的經濟增長模式，將會由出口導向轉型至由內需拉動，筆者看好中港市場的新能源、旅遊業、汽車及賭業股，此外，有涉足已發展市場的企業亦為投資者帶來投資良機。
印度：市場憧憬大選後改革出台
要數今年表現得最有趣的市場，少不了印度股市。在過去一年，印度的經濟基本面縱然有惡化跡象，須同時面對經常帳赤字及財政財字，但印度股市卻有不俗升幅，更成為金磚四國中表現最好的一員。筆者相信，市場之所以看好印度，是在憧憬下次的印度大選中，印度人民黨(BJP)將會勝出。
印度人民黨的總理候選人莫迪(Narendra Modi)主張推行經濟改革，目前當選的呼聲頗高，市場寄望他能帶領印度實行結構改革。但大家也要留意，選舉勝利後，可能會即時帶來一點市場調整。
東協：小心退市帶來打擊
相對而言，筆者對東協地區整體股市明年的走勢，並不算樂觀。由於該區的經濟基本面持續轉弱，經常帳赤字擴大，而消費行業的槓桿比率亦過高，區內大部分股市正在向下調整。再者，東南亞股市的估值一點也不便宜，相對北亞地區更是略貴。不容忽視的是，以近日美國聯儲局官員的言論來看，明年美國聯儲局甚有機會展開退市策略，一旦美國減少買債規模、債息回升，東協國家的股市可能受到最大的影響。
在多個東協市場之中，印尼股市的前景相對上較為吸引。印尼的通脹及經常帳狀況在2014年下半年有望受控，經濟隨之穩定下來，加上明年的大選可消除政治不明朗因素，屆時將可挽回部分外資的信心。
陳致強
