中港股市較去年10月低位大幅反彈，恒生指數更累升逾四成，滬深300指數亦升近兩成，但基於中國重新開放的主題已在市場反映了一段時間，估值收復已大致完成，故筆者認為未來升勢將由企業盈利增長帶動。
中國今年經濟增長料突出
隨着中國疫情的高峰已過，今年中國經濟有望持續復甦，參考國際貨幣基金組織（IMF）於近日發表的報告，中國今年GDP增長被上調0.8個百分點，至5.2%，反映重新開放意味經濟活動和人員流動有望恢復。同時，中國內地31個省市早前亦已披露今年GDP增長預期目標，半數以上設定目標增速超過5.5%，對比去年經濟增長的3%，今年中國經濟基本面顯然向好。加上，環球經濟增長將放緩，中國或將是主要經濟體中唯一錄得高增長的國家。
股市方面，企業盈利有望因政策放寬而改善，其中屬於領先指標的製造業採購經理指數（PMI），於1月從低位反彈至50.1，重上50分界線以上擴張區間，反映製造業景氣水平逐步回升；非製造業PMI指數表現更好，按月大升12.8個百分點至54.4，同處於擴張區間。
數據倘續佳利盈測調升
若稍後時間公布的數據均呈現改善，例如工業增加值、社會消費品零售總額、固定資產投資、新增貸款及社會融資規模等，將有利市場調升企業盈利，從而帶動中港股市估值修復。現時市場預期，2023年恒生指數盈利增長為9.2%，滬深300指數盈利增長則為14.1%。
3因素看好在岸A股
另一方面，我們預計中國A股有望於多個利好因素推動下追落後，其中包括：一）外資對A股興趣反彈，北向資金於2023年1月的短短16個交易日，累計淨流入1412.90億元人民幣，創單月淨流入金額歷史新高，反映外資對中國在岸市場的樂觀情緒有所上升，以及人民幣滙率穩中有升所推動；二）A股擁有更多能受惠中國實體經濟增長及內循環經濟的行業，如工業、資訊科技及原材料等，以指數為例，相關行業分別佔滬深300指數約17%、15%及10%，而恒生指數則僅佔約4%、4%及不足1%；三）在岸市場的A股與全球主要市場的相關系數較離岸市場低，故考慮到以美國為主的經濟體於今年面臨經濟增長放緩，甚至進入衰退的風險，屆時A股表現料較離岸市場更具靭性。
投資策略方面，餐飲、旅遊及休閒娛樂等相關股份，已大致反映中國重新開放的利好因素，短期料迎調整。我們現時更偏好資訊科技及醫療保健等相關股份，主因相關需求將逐步上升，如企業重新投放IT支出、恢復非緊急手術服務（眼科服務和輔助生殖服務等）等。最後，「兩會」即將於3月4日至5日召開，除了會公布今年GDP增長目標外，預料將推出更多穩增長政策，藉此進一步提振經濟、就業和消費。綜上所述，大家不妨多關注中國股市，尤其是A股的表現。
薛永輝
