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2023年1月17日

許喬達 ETF

憧憬放慢加息 金價升勢有望持續

美國聯儲局於去年大幅加息後,多項經濟數據持續轉弱,工資增速更出現放緩跡象,通脹壓力正在減弱,市場憧憬聯儲局將放慢加息步伐,有分析更樂觀預期,局方可能在2月份的議息會議中停止加息。雖然聯儲局早前曾警告,會維持高利率一段長時間,但市場已大致消化持續緊縮的消息,加上經濟可能陷入衰退的憂慮有增無減,金價表現將繼續受到支持。

數據未反映真正就業狀況

美國試圖令經濟不斷降溫之際,去年12月份勞動力市場仍然保持強勁,非農就業人數增加22.3萬,高於市場預期的20萬,惟低於11月經向下修訂的25.6萬,增加趨勢更自去年8月起持續放緩,較2022年平均每月增幅37萬低。事實上,美國最新勞動力市場數據並沒有真正反映就業狀況,據《華爾街日報》報道,2022年美國科技業共裁減超過15萬個職位,2021年的裁減數目僅1.5萬個。亞馬遜於本月初曾表示,計劃裁員逾1.8萬人,客戶關係軟件服務提供商Salesforce亦裁減一成人手。裁員潮同時席捲金融業,繼大摩於上月宣布在全球裁減2%人手外,高盛於上周裁員逾3000人。

其他數據亦不約而同顯示,美國經濟放緩跡象愈來愈明顯,去年12月ISM非製造業PMI跌至49.6,創2020年5月以來新低,並同時遠低於市場預期的55。另外,去年12月非製造業新訂單指數則按月急挫10.8點至45.2,創2020年4月以來最大跌幅。非製造業商業活動指數則由去年11月的64.7銳減至12月的54.7。上述多項數據反映,在通脹高企及利率持續攀升的環境下,市場的消費意欲不斷遭到削弱,預料今年上半年的消費會繼續放緩。

核心通脹料持續回落

值得留意的是,美國上周四公布的12月份通脹數據符合預期,按年升6.5%,符合市場預期,為去年6月份觸及最高位後,增幅連續6個月出現放緩。撇除波動較大的能源及食品價格,核心通脹按年為5.7%,較前值的6%有所緩和。截至去年底止的3個月,核心通脹的年率化增長率降至3.1%,增速為逾一年以來最慢。由於核心通脹容易受到季節性及其他突發事件所影響,未能真正反映物價狀況,聯儲局官員早於去年10月份曾表示,若核心通脹出現回落的跡象,局方應考慮在今年某個時候停止加息。

美股將需要反映衰退風險

鑑於高利率環境正帶來多個影響,例如,美國房屋銷售疲弱,企業減低投資力度,勞動需求有所下降,從而令工資上升壓力得到緩和,預期核心通脹將會持續降溫。中金此前預測,今年首季的整體及核心通脹將分別降至4%與5%,今年第二季則有可能分別進一步降至3%與4%。

金價走勢方面,於上周通脹數據出台後一舉突破1900美元,反映投資者普遍預期聯儲局將放慢加息步伐,更有樂觀者認為,聯儲局可能在2月份停止加息。儘管局方曾警告,高利率環境仍維持一段較長時間,但考慮到資產價格已大致消化貨幣緊縮等因素,同時美股估值仍然高企,未來將需要反映衰退風險,料在避險情緒帶動下,資金會持續泊入黃金避險,金價升勢有望持續。

許喬達

惠理基金

投資組合經理-量化投資

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