【以立投資管理有限公司董事總經理兼投資總監林少陽】市場將最終發現，特朗普內閣持續的不穩定，未來四年應對中國在國際地緣政治上的挑戰，反而沒有拜登任內更加得心應手。因此，未來四年中港股市最大的變數，其實並不是中美關係的潛在進一步惡化，而是中國最近一系列的救市措施，最終能否有效降低經濟內部調整所帶來的陣痛。
正如筆者在9月底至今接受傳媒訪問時所言，我認為較早前恒生指數急升至23000點水平是超前預期了救市措施的成效，市場低估了中國人口結構老化，國內房地產市場泡沫爆破對經濟所帶來的種種挑戰。經過最近一輪價格調整，市場雖然是稍為回復理智，但是經過最近一輪的急升，不少股壇新丁恐怕已經在高位被套牢，今次市場的調整仍然不排除會由目前稍低於2萬點水平的合理價格，在特朗普上任前後因為種種不同原因超跌至吸引的價格水平，才有望完成這一波的短暫牛熊周期，重新展開下一波的上升周期。
按目前已知的特朗普內政上的施政方針，大部分經濟學者都幾乎一致認定他的政策將有頗大機會重新推高美國通脹。以特朗普的聰明才智，他理應不會不知道，他之所以能夠順利回朝，其中一個最重要的原因，就是拜登任內無法有效控制通脹。為了對沖減稅、趕絕非法外勞、大幅加徵關稅、讓美國工業重新偉大起來等極度刺激通脹的經濟政策，特朗普正籌組一個全新成立、由特斯拉（Tesla）創辦人馬斯克主管的政府效率部門（Department of Government Efficiency），企圖大刀闊斧地改革多個美國政府部門。
1776年美國立國以來，至今已經歷了248年歷史，政府部門效率持續下降，完全符合英國學者帕金森（Cyril Northcote Parkinson）對官僚組織隨着時間推移，僱員總數通常以每年5%-7%的速度增加的定律。經過接近250年歷史的和平演變，這個龐大的官僚架構，怎可能不產生大量的冗員呢？
積習難返，特朗普及馬斯克能力再強，即使結合他們兩人之力，要改革一部行駛了接近250年的老舊機器本來就不是一件容易的事，更何況，現在已經有很多外圍賭盤，正在賭特朗普及馬斯克這兩位自尊心均屬「世一」級的人物，他倆的蜜月期最快會幾時結束。未來四年，美國自己的內政恐怕已經足以讓特朗普特府夠忙的了，而這對中港兩地經濟，也許未嘗不是一件好事。
原文請閱12月份《信報財經月刊》
