近期加快重新開放和為房地產行業提供金融支持等政策，大大改善了中國內需復甦的前景，或可抵消美國和歐洲增長放緩導致的出口放緩。因此，我們預計人民幣或在2023年具上升空間。
人民銀行可能會變得更加鷹派，而聯儲局則相反。清零政策和房地產危機抑制了需求，中國在2022年經歷了通縮。一旦解除這些限制，被壓抑的需求可能會迅速推高通脹，尤其是服務業。我們預計，2023年經濟增長可能從3.5% 反彈至4.5%，與官方目標相比可能仍然保守，但美國增長或從1.6%降至0.7%。出口可能明顯放緩，但這是在貿易順差創歷史新高之際發生，估計不會成為人民幣的主要障礙。人行可能在2023年底前開始加息，同期聯儲局或減息。貨幣政策差距收窄可能支持人民幣。
2023年，人民幣兌美元的息差可能再次由負轉正。人民幣在2022年疲軟的主要驅動因素是，其對美元200個基點的正息差，變成了190個基點的巨大負息差。由於對美國通脹和利率的預期走軟，以及更多經濟疲軟的證據，自11月以來，這一負息差已經顯著收窄100個基點。到2023年，息差可能會恢復為正數，因為中國國債孳息率可能上升，而美國國債孳息率可能下降。隨着股票和債券市場情緒恢復，資金流入可能變得更加積極。
總而言之，我們認為人民幣兌美元滙率或已在7.30左右見底。聯儲局真正轉向之前，有望保持在6.80至7.00的範圍內，然後人民幣或收復2022年大部分失地。
廖嘉豪
