大眾追捧主題基金，於2021年為全球催生589隻新的主題基金，較前年的271隻多出一倍以上。而管理的資產規模在去年底前已增長至逾8000億美元，在過去3年便翻近3倍。此類基金涵蓋多種主題，包括潔淨能源及水資源，以至人工智能等科技發展趨勢。惟於評估主題基金潛力時，我們不應僅注意其表面。
自疫情爆發以來，ARK Innovation ETF（ARKK）等旗艦主題基金大幅起伏，令人重新關注投資若干主題基金的相關潛在風險。
主題基金是具風險投資
以大多數衡量方法而言，主題基金可視為具風險投資。事實上，許多主題基金的設計本來就帶有風險。在過去5年內，我們的數據庫內每10隻主題基金當中，幾乎有9隻基金的標準差較廣泛的全球股市為高（以晨星全球市場指數量度）。而追蹤多個主題的廣泛主題基金，投資組合較多元化，當中每4隻便有3隻基金的標準差較廣泛的全球股市為高。這告訴我們，即使最為廣泛的多元化主題基金，標準差亦會較廣泛全球股市為高。
然而，我們不應將風險單獨看待，風險與回報間的取捨亦是重要的考慮因素。上【圖】顯示，雖然許多基金的波動性一向高於較廣泛的市場，亦有不少曾帶來強勁的回報。
在風險與回報間作取捨
相對於同類互惠基金，主題ETF所持有的一籃子股票範圍往往較狹窄，波動性亦較高。且看加拿大的Horizons Marijuana Life Sciences ETF HMMJ，基金在2017年9月至該年底的4個月內，帶來超過100%的回報，及後其價值於該年至2020年的首季末便縮減超過三分之二。
由於回報波幅如此高，明智的投資組合大概不會以此類基金作為核心配置。不過，主題範圍狹窄的ETF有放入投資組合的價值嗎？簡單直接地說，是有的。
大多數人或會將Horizons Marijuana Life Sciences ETF HMMJ視為風險投資，但一項投資的風險有多高，亦取決於與什麼作比較。
下文筆者將深入討論ETF有否放入投資組合的價值。
（二之一）
蔡俊傑
