在日本央行行長黑田東彥再次強調必須繼續放寬政策後，日圓大幅走弱。美元兌日圓在148水平徘徊，150水平似乎是日本央行潛在干預的目標。
日圓的走勢部分顯示，日本投資者對出售外國債券所得收益滙回日圓缺乏興趣，而日圓疲弱亦來自兩個沽售來源：1）來自日本進口商，因為由於石油和其他能源價格上漲，貿易條件惡化，並突顯進口現在主導日本的貿易資金流向；2）槓桿投資者可能希望利用美元和日圓息差擴大，透過買入美元/賣出日圓，以賺取極具吸引力的套利。
我們的基本預測是，至少在黑田東彥於2023年4月任期結束之前，日本央行的政策不會發生變化。另一方面，美國聯儲局在12月再次加息75個基點的可能性愈來愈大，而不是放緩至50個基點。因此，美日間的息差或難以收窄。即使日本財政部的干預可能能夠減緩日圓貶值的步伐，但不太可能改變基本弱勢；除非美國國債收益率下降（若聯儲局轉至鴿派取態），或日本央行調整貨幣政策並且交易量再次回升，又或者兩者同時發生。不過，至少在今年餘下的時間，看起來都不太可能發生。
廖嘉豪
