自2021年以來，受大規模的監管改革、房地產市場疲弱，以及新冠疫情爆發等不利因素影響，中國的投資前景一直未見明朗。縱然市場環境滿布挑戰，中國的貨幣工具仍充裕，足以刺激經濟，因此其宏觀經濟政策可能會繼續與其他主要市場有所不同，為投資者帶來投資機遇。
近期這種分歧利好中國表現。例如，自疫情爆發以來，其應對政策已與其他經濟體不同，有助中國以領先於世界其他地區的速度復甦經濟。中國是少數擁有正實際利率，以及通脹水平相對較低的主要經濟體之一。因政府避免採取廣泛的貨幣刺激措施而受惠，中國8月份的通脹率為2.5%。此外，清零政策導致內需下降，亦證實有助抑制通脹。
都市化支持房地產需求
房地產業是另一項潛在利淡因素。過去18個月，接連有內地發展商面對資金緊絀及債券違約的問題，為中國經濟帶來不利消息。有評級機構指出，內地發展商若缺乏進一步融資，將出現資不抵債的情況。然而，需要注意的是，目前面臨的困境非由需求所致，而是與供應改革有關。儘管政府嚴厲打擊發展商用債務推動增長，但需求依舊強勁。因此，獲數十年來全國都市化趨勢持續的支持，擁有穩健資產負債表的發展商的長期前景維持不變。
經過四十年時間，中國現已成為全球生產樞紐，並預計在2030年前取代美國成為全球最大經濟體。過去十年從工業主導轉型至創新導向的服務業，意味中國的增長槓桿愈來愈受科技驅動。這將有助緩和未來數十年因出生率低，勞動年齡人口因而下降所帶來的潛在負擔。
幣策截然不同利好前景
中國人民銀行正透過下調主要貸款利率，通過國有銀行提供新的信貸，以及減少銀行所需的現金儲備，以支持經濟復甦；這與其他主要央行迅速收緊利率以應對高通脹的做法迥然不同。此舉將為中國帶來比其他國家更為正面的中期前景。
新冠疫情反覆將會對這個前景帶來挑戰，同時全球經濟疲軟也會有外溢風險。市場對中國嚴格的新冠疫情管控措施雖然有不同聲音，然而，鑑於全國疫苗接種率已經高達90%，以及應對Omicron變異株的措施更具針對性，故此，預計未來疫情若進一步爆發，亦將較過往溫和易控。
估值較已發展國家吸引
儘管今年以來氣氛持續低迷，我們相信市場環境具吸引力。長遠來看，投資機遇逐漸浮現。目前中國股票的估值較過往及全球其他區域突出，在岸的滬深300指數及離岸的MSCI中國指數的市場平均預期市盈率分別為10.8倍及9.6倍，比較之下，美國為16倍、已發展國家為14.1倍及全球基準指數––MSCI綜合世界指數––為13.6倍。
這為長期投資者提供不錯的溢價，特別是在中國宏觀環境更加穩定，且已發展國家正在面對通脹的情況下。若企業盈利在下一個業績季度能夠支撐這種市場情緒，尤其是將受惠於封鎖政策放寬以致消費者支出增加的行業，將有望支持股價持續回升。
鄧嘉南
