雖然人民幣跌勢暫緩，但兌每美元仍跌穿7算，並於逾兩年低位徘徊。過去20年，每逢人民幣「破7」時，均會在7算附近持續區間波動，而人民幣在2014、2016及2019年，均跌穿該心理關口，惟原因各有不同。面對人民幣弱勢，可留意針對內需市場的消費股，而主打出口的電動車行業也會受惠。
人幣貶值將帶動出口
回顧一下過往人民幣貶值時的內地出口市場表現，當人民幣於20年前跌至7算時，內地擁有相當龐大的出口產業，當中白家電是主要出口產品，故內地出口市場在2000年至2015年期間表現不錯。人民幣的另一跌勢再次出現於2015年，當年內地主打「一帶一路」政策，注重重工業生產，及後當時的美國總統特朗普發動貿易戰，人民幣之後亦跌穿7算，但其時可再生能源及多晶硅行業表現理想。
今年人民幣再跌穿7算，相信可以帶動出口，並強化需求，預期未來2至3年出口造好，當中看好新能源車表現。新能源車產業鏈中，相對看好議價能力較強，公司數目較少的上游企業。當中生產電動車的增值服務，相對目前的燃油汽車為少，而且電動車周期會比一般燃油汽車較短。除中國外，印度及越南都表示要生產電動車，故哪個國家能在電動車市場上推出優質車款，率先鞏固市場佔有率，便可維持領導地位。
低端貨品易被對手複製
值得留意的是，現時中國已非工業重鎮，而且並非所有板塊都能受惠於人民幣貶值。若果出口的貨品價格過於低端，很容易會被印尼及越南等國家複製，然而，高端產品亦受到美國等發達國家的競爭，美國已有政策鼓勵科技企業及醫療保健行業在本土進行研發。
消費股方面，近日原材料價格下降，令消費行業的成本減輕，可留意企業毛利率會否有改善及去庫存情況等，當中尤其關注龍頭股表現。消費電子行業中，目前偏好消費必需品股，例如啤酒、紙業及乳製品等行業，亦留意到醬油公司的毛利率也有改善。
中檔貨欠需求注意定位
不過，內地消費市場出現斷層，貴價及平價貨品均有鍾情者，惟中間卻無人問津，故選擇個股時，要留意其品牌定位，如高檔波鞋股銷情相當理想，而且成功持續去庫存。至於主攻低線城市的互聯網股，亦表現不錯。
通脹居高不下，歐洲通脹達雙位數，美國通脹亦不斷升溫。面對通脹短期內難以重返昔日2%的央行通脹目標，故能在高通脹環境下維持現水平毛利率的企業，擁有較大優勢。為壓抑通脹，各國陸續收緊貨幣政策，導致市場流動性不足，利率持續上升，故企業不會貿然增加資本開支，只有戰略性行業屬例外。
自俄烏戰爭以來，全球對地緣政治緊張局勢十分關注，而國家博弈涉及的層面很廣，不只中美關係經常處於緊張狀態，中歐關係也不像昔日般親密。即使西方各國之間，也可能在食物及能源供應上存在爭拗。
從俄烏事件的事態發展，可看到有關當局會將能源武器化。內地需要大量能源、半導體等資源，但能源短缺下，如何減低能源成本？隨着印度容許使用盧比購買石油，去全球化將是未來趨勢，這對美元長遠需求或許會有影響。
陳致洲
