自8月初以來，創紀錄的熱浪導致多個地區採取了限電措施，主要在中國西南部。家庭電力需求的激增再加上水力發電疲軟，引發了人們對2021年第三季的大規模限電捲土重來的擔憂。
四川高度依賴水力發電
極端高溫導致河流和水庫乾涸，對依賴水力發電的省份衝擊最大。其中，四川（約佔全國GDP的4.7%）的水力發電能力，較歷史同期下降五成以上。當地對水力發電的依賴高達82%，而全國平均水平為16%。為了應對危機，四川已要求工廠停產，並在8月14日至8月29日期間實施了限電措施。鑑於該省是多晶矽和電動車用金屬材料的生產中心，這給太陽能電池板和汽車等多個領域的供應鏈帶來了壓力。
儘管如此，我們認為總體影響較為有限，要比2021年第三季時的影響要小得多。從9月開始，隨着天氣轉涼，家庭用電量減少，這種情況應會有所改善。值得注意的是，火力發電量也有所增加。由於政府致力提高供應量，今年以來煤炭產量按年增長11.5%，7月以來沿海地區主要發電廠的每日耗煤量持續處於較高水平，按年增幅在15%以上。
大幅增加煤炭發電量
不過，電力短缺和不斷上升的地緣政治風險，令政府更加明確能源安全的重要性。在今年3月的全國人民代表大會上，中國政府表示將有序實現脫碳目標，而不是採取「運動式減碳」，和放鬆能源消費總量控制目標的方式。政府還強調，需要加強煤炭清潔高效利用，因為中國可能在近期內仍然高度依賴煤炭。
事實上，政府已經採取行動支持這種做法。去年11月，中國人民銀行創設了支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，總規模2000億元人民幣。通過該計劃，人行將為全國性銀行提供低成本資金，引導全國性銀行為重點項目（如煤層氣價值鏈開發和先進的預處理方法）提供優惠利率的信貸支援。今年4月，這一專項再貸款又增加了1000億元人民幣。
由於房地產市場疲軟以及持續實施防疫限制措施，我們預計下半年中國經濟的復甦將是溫和的，且道路不平坦。我們預計，下半年GDP將增長3%至4%，全年GDP增速將在3%左右。
政府多管齊下支持經濟
中國政府在8月推出了更多的政策支持，包括政策性減息和基礎設施建設投資資金。貨幣政策仍然保持寬鬆。我們預計，今年餘下時間裏還會有1至2次存款準備金率下調，並伴隨進一步信貸寬鬆。但財政方面將進一步發力，包括加大支出、減稅降費及基礎設施投資。
地方政府繼續帶領地方項目資金，確保住房完工和交付。另外，最近中央層面已宣布更多舉措。8月19日，包括住建部、財政部和央行在內的多個監管部門發聯合聲明，通過政策性銀行專項借款方式，支援已售逾期難交付住宅項目建設交付——但細節尚未公布。更多的房地產措施，如降低抵押貸款利率和部分城市限購放寬，也在陸續推出。
在防疫政策方面，中國將繼續採取動態清零政策，但在實施上繼續增加靈活性。近期的重大舉措包括允許APEC商務旅行卡持有人或外國學生入境、取消入境人員的一些申報要求、縮短隔離管控時間和促進城市間出行。
胡一帆
