澳元兌美元跌至0.6800下方，並創兩年新低，主要是因為經濟衰退擔憂及避險情緒升溫。由於市場對經濟衰退及需求轉弱感到擔憂，彭博大宗商品現價指數從年内高位下跌逾15%。
回顧5月份，澳元兌美元曾跌至兩年低位的0.6829，惟隨後快速反彈至接近0.7300的水平。這種情形會否重演？筆者認為機會較低，因目前情況與5月有三大不同之處。
第一，有別於5月份，近期市場並沒有顯著削減對美國聯儲局年内的加息押注（目前仍預計年底將加息至3.3厘至3.4厘）。由於美國5月通脹率創40年新高，聯儲局立場漸趨鷹派。繼6月FOMC加息75個基點後，聯儲局主席鮑威爾多次強調，將繼續加息以壓低通脹，而其他官員亦表示支持在7月FOMC進一步加息75個基點。
弱歐羅支持美元強勢
第二，市場於5月份不斷增加對歐洲央行加息的押注，而近期則不斷削減這種押注。一方面，歐羅區6月PMI跌多於預期。在能源危機的衝擊之下，歐羅區經濟前景逐漸轉差。另一方面，由於歐洲央行尚未公布關於對抗金融市場分裂新工具的細節，市場懷疑部分國家，例如意大利和希臘，或因債務負擔沉重，而未能夠承受歐洲央行快速加息帶來的影響。
回顧2011年，歐洲央行加息至0.75厘，隨後意大利和德國10年期國債收益率差距擴大，至超過550個基點的水平（目前為199個基點左右），最終甚至引發歐債危機。由此可見，歐洲央行不太可能如市場預期般大幅加息，亦不太可能比聯儲局更加進取。因此，弱歐羅支持美元保持強勁。
衰退憂慮打擊商品價格
第三，市場對全球經濟衰退的擔憂持續升溫。回顧5月份，雖然市場對經濟增速放慢感到擔憂，但當時市場對聯儲局大幅加息的預期降溫，因此並沒有過度憂慮經濟衰退。相反，近期，由於聯儲局不顧疲軟的經濟數據（例如實際消費者支出及ISM製造業指數）保持鷹派，市場擔憂高通脹率和高利率將對經濟帶來沉重打擊。因此，基礎金屬急跌，其中期貨銅和鐵礦石價格分別由今年高位下跌逾25%和35%。除非聯儲局的取態不再那麽鷹派，以及經濟數據出現趨穩的跡象，否則衰退擔憂可能繼續在短期内打擊大宗商品市場。
除了美元強勁，以及大宗商品市場的短期前景欠佳之外，澳洲央行立場不及預期鷹派，亦可能利淡澳元。具體而言，澳洲央行於7月5日如期加息50個基點，但同時表示通脹預期仍然受控。由此可見，澳洲央行的加息幅度最終符合市場預期的難度較高（目前市場預期，一年後澳洲利率將由目前的1.35厘上升至3.7厘左右，高於多數主要經濟體）。
澳元中期回升2因素支持
儘管如此，中期而言，澳元仍有可能回升，主要原因有兩個。第一，若中國需求復甦，以及綠色轉型繼續支持長遠需求，基礎金屬的下跌空間可能有限。第二，若聯儲局加息周期接近尾聲，同時市場對減息的預期開始升溫，美元可能由高位回落。
總括而言，短期内，澳元兌美元可能相對受壓，若站穩在0.6750下方，或進一步向下。至於中期而言，澳元兌美元則可能反彈，若站穩在0.7200上方，可能進一步走強。
李若凡
