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2022年6月20日

中國

中國增長還看世界經濟

多年來,中國與世界經濟盤根錯節,而且這種關係是雙向的,中國也依賴其他地區以推動國內經濟增長。

本文將探討中國在全球經濟中所扮演的角色,包括中國在全球貿易流量的佔比,探討中國目前房產業的相關挑戰,經濟發展和出口增速放緩,以及新一輪疫情防控措施情況。

中國經濟轉型始於鄧小平總理在1970和1980年代推動的改革,這些改革讓中國經濟快速擴張,根據2020年世界銀行的估值,中國經濟總值14.7萬億美元。相比之下,美國經濟在2020年的估值接近21萬億美元,規模約為中國經濟的1.5倍。2020年,中美兩國的經濟總量約85萬億美元,佔全球經濟43%,反映出兩國經濟增速的任何變化都會波及全球。

龐大勞動人口成增長基礎

中國龐大的勞動人口為其經濟增長提供基礎,而且中國側重發展出口。事實上,中國是美國最大的商品供應國,也是美國產品出口的第三大市場,儘管兩國在政治上有分歧,但仍保持着共生的貿易關係。

中國數十年來一直靠出口實現指數級增長,正逐步將重心向國內消費轉移,鼓勵中產階級消費,帶動國內經濟繁榮發展。中國人均收入從1980年的194美元,飆升至2020年的10434美元。

全球對中國這座「世界工廠」的依賴度,在疫情最嚴重的時候變得十分明顯,一來中國封鎖抗疫,使全球供應鏈陷入混亂,二來在封鎖期間各國需求從服務需求轉向由中國生產的製成品,導致加劇通脹。

今年增長料放緩至4.4%

中國經濟在2021年末和2022年初急劇放緩,增長率低於5%。國際貨幣基金組織(IMF)調低中國經濟增長預測0.8%,是考慮到疫情復發帶來的破壞和房地產開發商的財務壓力。

中國為應對房產業問題,一直在降低基準抵押貸款利率支持民眾買房,同時中國人民銀行調低了短期和中期貸款利率,以支持2021年第四季降至4%增長率的經濟。

根據IMF估計,中國經濟增長將從2021年預計的7.9%,放緩至2022年的4.4%,這是因為「政策支持的快速退出、新冠疫情復發後消費復甦滯後,以及限制房產業槓桿率的政策所導致的房地產投資放緩」。

過去,中國政府一直用寬鬆的財政政策支持疲軟的經濟。但從長期來看,這種做法擴大債務在GDP佔比,可能會構成挑戰。

全球增長放緩影響人幣走勢

由於中國對資金跨境流動保持相對嚴格的監管,因此其出口增長對滙率變化的影響超過大多數國家。而且,由於中國出口強勁支持人民幣滙率,人民幣兌美元滙率在過去兩年從7.10上升到6.30至6.40。但中國最近的封鎖,使人民幣兌美元滙率降到一年來的最低水平。

人民幣兌美元會走強還是走弱,關鍵在於中國的出口增長。疫情讓美國和歐洲人的消費從服務轉向商品,其中許多商品是由中國生產和出口的。同時在中國國內,由於新冠病毒在上海等港口城市造成的封鎖措施,可能會推遲貨運周期,減緩出口增長。

隨着歐洲和北美放寬新冠病毒的防控措施,預計個人收入將更多地用於服務。然而到目前為止,即使各經濟體已經重啟,商品支出相對於服務支出仍然較高。此外,還有中國出口與全球增長的關係。如果全球增長像IMF預測般放緩,則中國的出口也可能放緩。總而言之,商品消費模式的變化或全球增長放緩,都可能影響人民幣走勢。

 

作者為芝商所經濟研究總監K.T. Arasu

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