中國 | 2022-06-20 05:00

中國增長還看世界經濟

多年來，中國與世界經濟盤根錯節，而且這種關係是雙向的，中國也依賴其他地區以推動國內經濟增長。

本文將探討中國在全球經濟中所扮演的角色，包括中國在全球貿易流量的佔比，探討中國目前房產業的相關挑戰，經濟發展和出口增速放緩，以及新一輪疫情防控措施情況。

中國經濟轉型始於鄧小平總理在1970和1980年代推動的改革，這些改革讓中國經濟快速擴張，根據2020年世界銀行的估值，中國經濟總值14.7萬億美元。相比之下，美國經濟在2020年的估值接近21萬億美元，規模約為中國經濟的1.5倍。2020年，中美兩國的經濟總量約85萬億美元，佔全球經濟43%，反映出兩國經濟增速的任何變化都會波及全球。

龐大勞動人口成增長基礎

中國龐大的勞動人口為其經濟增長提供基礎，而且中國側重發展出口。事實上，中國是美國最大的商品供應國，也是美國產品出口的第三大市場，儘管兩國在政治上有分歧，但仍保持着共生的貿易關係。

中國數十年來一直靠出口實現指數級增長，正逐步將重心向國內消費轉移，鼓勵中產階級消費，帶動國內經濟繁榮發展。中國人均收入從1980年的194美元，飆升至2020年的10434美元。

全球對中國這座「世界工廠」的依賴度，在疫情最嚴重的時候變得十分明顯，一來中國封鎖抗疫，使全球供應鏈陷入混亂，二來在封鎖期間各國需求從服務需求轉向由中國生產的製成品，導致加劇通脹。

今年增長料放緩至4.4%

中國經濟在2021年末和2022年初急劇放緩，增長率低於5%。國際貨幣基金組織（IMF）調低中國經濟增長預測0.8%，是考慮到疫情復發帶來的破壞和房地產開發商的財務壓力。

中國為應對房產業問題，一直在降低基準抵押貸款利率支持民眾買房，同時中國人民銀行調低了短期和中期貸款利率，以支持2021年第四季降至4%增長率的經濟。

根據IMF估計，中國經濟增長將從2021年預計的7.9%，放緩至2022年的4.4%，這是因為「政策支持的快速退出、新冠疫情復發後消費復甦滯後，以及限制房產業槓桿率的政策所導致的房地產投資放緩」。

過去，中國政府一直用寬鬆的財政政策支持疲軟的經濟。但從長期來看，這種做法擴大債務在GDP佔比，可能會構成挑戰。

全球增長放緩影響人幣走勢

由於中國對資金跨境流動保持相對嚴格的監管，因此其出口增長對滙率變化的影響超過大多數國家。而且，由於中國出口強勁支持人民幣滙率，人民幣兌美元滙率在過去兩年從7.10上升到6.30至6.40。但中國最近的封鎖，使人民幣兌美元滙率降到一年來的最低水平。

人民幣兌美元會走強還是走弱，關鍵在於中國的出口增長。疫情讓美國和歐洲人的消費從服務轉向商品，其中許多商品是由中國生產和出口的。同時在中國國內，由於新冠病毒在上海等港口城市造成的封鎖措施，可能會推遲貨運周期，減緩出口增長。

隨着歐洲和北美放寬新冠病毒的防控措施，預計個人收入將更多地用於服務。然而到目前為止，即使各經濟體已經重啟，商品支出相對於服務支出仍然較高。此外，還有中國出口與全球增長的關係。如果全球增長像IMF預測般放緩，則中國的出口也可能放緩。總而言之，商品消費模式的變化或全球增長放緩，都可能影響人民幣走勢。

 

作者為芝商所經濟研究總監K.T. Arasu