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2022年5月30日

Karsten Junius 市場分析

Karsten Junius: 【私銀觀】加密幣受追捧之勢尚未結束

加密資產表現近期起伏不穩。比特幣(Bitcoin)在加密領域一直保持領導地位,佔加密資產總市值約45%,繼續成為這市場重要的發展指標。比特幣於本月初首次重回自2021年7月以來30000美元的重要心理關口。該加密資產年初迄今已下跌40%,較去年11月67734美元的歷史高位下跌近60%﹔以太坊(Ethereum)是按市值計第二大的加密資產,很大程度與大量另類加密資產一樣,仿效比特幣的近期走勢。

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穩定幣穩定性受關注

與此同時,拋售加密資產的舉動已延伸至穩定幣(stablecoins)。作為各種加密資產之間的交換媒介,穩定幣旨在保持其相對於法定貨幣或實際資產的穩定價值。雖然有些穩定幣由資產支持,例如泰達幣(Tether或USDT),但亦有其他穩定幣是使用演算法來合成複製這種掛鈎的。穩定幣Terra/USD於本月初與美元脫鈎,導致該幣價值下跌超過80%。與此同時,即使Tether只是暫時與美元脫鈎,亦已引起大眾擔憂和關注穩定幣的所謂穩定性。

加密幣市場處整合階段

雖然市場有需要密切留意目前的發展情況,但我們認為,個別加密資產或生態系統崩潰,實際上代表着一個健康的自我清理過程,藉此令加密市場越趨成熟。特別是比特幣和以太坊的相對市場份額有所增加,而狗狗幣(Dogecoin)和柴犬幣(Shiba Inu)等模因幣(meme coins)則受到重大打擊。簡而言之,加密領域目前正處於整合階段,當中較低質量的加密貨幣有可能逐漸退出市場。

最後,客觀考慮最近加密貨幣價格下跌至關重要。儘管加密貨幣價跌幅看似很大,但必須參考最近幾隻跌幅頗大的科技股。此外,尤其是在石油方面,大宗商品曾多次出現極端價格波動。在風險調整的基礎上比較各種風險資產的回報,我們發現最近比特幣價格下跌絕非異常。事實上,一些股票比加密資產所受到的打擊更大。這現象凸顯出在充滿挑戰的市場環境下,加密貨幣的表現仍然保持非常出色。

需更長時間走向成熟

最後,我們注意到加密貨幣市值仍遠高於2020年1月的水平,反映出仍然有很多投資者選擇投資於加密貨幣。綜合上述情況,我們認為現在放棄加密貨幣類別仍言之尚早,加密貨幣可維持作為投機的資產類別,此市場並需要更長時間才能成熟。

Karsten Junius

瑞士嘉盛銀行

首席經濟師兼經濟研究分析部主管

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