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2022年4月20日

廖嘉豪 外匯

【日圓】貶值之勢料暫難改

聯儲局官員繼續發放鷹派言論,市場預期聯儲局會加快收緊貨幣政策,推升美國國債孳息率,10年期國債孳息率曾見逾3年新高,30年期國債孳息率亦突破3厘,曾創2019年3月以來最高。美元亦有支持,美滙指數曾升穿101關,為逾兩年以來首次。美日息差擴大亦令美元兌日圓推升至129以上水平,續創20年新高。

對於日圓貶值,日本官員加大口頭干預。日本財務大臣鈴木俊一稱,日圓正在迅速貶值,並暗示這種走勢的影響可能對經濟不利。不過,日圓貶值壓力似乎有增無減。我們認為,這類口頭干預或意在令現時傾向淡倉較多的日圓倉位重新配置,當局或會對準這方面有動作,但在美國國債孳息率仍在上升,以及日本貿易條件持續惡化的情況下,外滙干預或難取得成功。

另一方面,日本央行或會將2023財年通脹預測升至按年增長1.1%,但仍遠低於2%的目標。這實際上可能會強化目前日本央行行長黑田東彥任內的政策,相信只有在預計2023年4月日本央行領導層換屆之後,日本央行才會修改政策(退出負利率政策,並縮短控制孳息曲線利率目標)。因此,日圓作為商品貨幣(澳元、紐元、加元)、新加坡元和美元長倉的融資貨幣地位目前保持不變。

美元兌日圓升穿129水平,下一個值得關注的大阻力位在135.15至136.12之間(2002年高位和長期下行阻力位)。如果我們看到本周(最好是本月)收盤價高於127.38,則可能延伸至下一水平阻力位的147.66(1998年高點)。

廖嘉豪

花旗銀行

投資策略及環球財富策劃部主管

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