雖然俄烏戰事有機會重擊歐洲經濟，但歐洲央行議息結果仍傾向較市場預期鷹派，決定下月淨買債規模為400億歐羅，5月縮減至300億歐羅，6月進一步減至200億歐羅。歐洲央行或正在加速政策正常化，但目前尚不清楚歐洲央行下一步將採取什麼指導方針，也不清楚目標是什麼。增長放緩可能會阻止央行夏季前加息，但到2023年第一季，政策利率可能會達到0厘，並保持在此水平。
另一邊廂，儘管澳元和市場風險情緒相關性甚高，但自俄烏衝突爆發以來，澳元表現一直優於其他G10貨幣，相信是由於澳洲與衝突的地理位置有一定距離，以及澳洲與俄羅斯和烏克蘭的貿易總額（佔GDP的百分比）微不足道。
我們預期主要的利好因素是其貿易條件的提振，預計短期內仍將如此。澳洲為淨能源出口國（煤炭和液化天然氣分別佔商品出口總額達15%和14%）。作為第六大小麥出口國，澳洲也可能繼續受惠於小麥價格的大幅上漲。澳元也與金屬價格高度相關（其貿易出口籃子中約27%是銅和鐵礦石）。花旗仍看漲未來0至3個月的金屬、能源和小麥價格，這可能會繼續支持澳元。
花旗預計澳洲央行或將在2022年8月加息，但如果通脹高於預期，風險是今年加息3次而不是2次。但若澳洲央行的加息路徑慢於市場目前的預期，可能會使澳元兌美元在0.7400至0.7500區域附近見頂。若看好澳元，可能更好是買入澳元兌日圓，並在歐羅反彈時重新建立沽出歐羅兌澳元。
廖嘉豪
