雖然聯儲局官員鷹派（包括12月聯儲局上次議息紀錄）、就業市場進一步緊縮和美國實質孳息率顯著上升，但今年初美元表現疲軟。我們認為有3個原因。
首先，實質利率顯著上升，導致資金由增長股轉移至價值股。增長股主要集中於美國，而美國和非美地區的市盈率差距亦拉闊至2010年以來最大，導致資金流出美股。其次，自去年第四季，美元相對G10和新興市場貨幣的長倉維持高水平。我們發現，一年開始的首5日，若美元長倉顯著，美元有機會持續轉弱。還有近期油價急升，年初至今紐約期油和布蘭特期油分別升8.1%和7.6%，至81美元和84美元，亦對出口商品的貨幣相對美元帶來支持。
加元方面，去年12月就業數據較預期強勁，新增職位達5.5萬份，失業率跌至5.9%，僅高於2020年2月水平0.2個百分點。隨着加拿大就業數據強於預期，或增加1月份加息的機會率，可望短期內支持加元。
未來數周有多個發展，或導至我們的基礎預測轉為1月加息，這些發展包括消費者預期調查顯示，通脹預期升溫、核心通脹上升，以及有計劃放寬新的封鎖措施。
技術上，美元兌加元跌穿頭肩頂頸線水平的1.2626，有機會下試2021年10月低位的1.2288。
廖嘉豪
