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2021年10月27日

李智穎 市場分析

李智穎: 【私銀觀】與大灣區融合發展 港臨龐大商機

港府公布的多項舉措,為大灣區發展建設指明了政策方向,我們預計大灣區將實現較快的經濟增長。在大灣區有較高敞口的公司應會成為新政策舉措的受惠者,其盈利增速有望超越總體市場水平。新冠疫情及出行限制對區內經濟增長和企業盈利帶來一定衝擊。不過,隨着經濟逐步恢復,最終大灣區經濟增長將再度高於平均水平。

更多私人銀行觀點

以大灣區作金融創新試點

互聯互通機制從2000年代初的合格境內機構投資者(QDII)/合格境外機構投資者(QFII)擴大,至最近正式啟動的「跨境理財通」。從最初的「股票通」到「債券通」和「ETF通」,現在又擴大至普通理財產品。「跨境理財通」擴展了可參與互聯互通機制的金融機構類型,以往只包括券商,現在銀行也能參與其中。

香港約有20家銀行申請參與「跨境理財通」業務,提供中低風險等級的投資基金和債券等產品銷售。目前「跨境理財通」僅向大灣區居民提供,反映中央政府有意將該地區作為金融創新舉措的試點。

外資銀行也可通過「跨境理財通」開拓中國龐大的理財市場,截至2019年上半年,該市場的規模已達22萬億元人民幣。目前「跨境理財通」業務試點總額度為1500億元人民幣,投資者個人額度為100萬元人民幣,我們認為這兩項額度未來都會上調。「跨境理財通」不僅對(南向)內地投資者具吸引力,也受到(北向)港澳投資者的歡迎,因境內銀行提供的理財產品收益率較高(比香港銀行同業拆息高約2至4個百分點)。「股票通」和「債券通」的交易量在過去幾年大幅增長,我們認為「跨境理財通」也將如此。

擴大金融市場對外開放政策

9月6日,中共中央、國務院發布了新一輪大灣區發展規劃《全面深化前海深港現代服務業合作區改革開放方案》。作為大灣區的核心發展區域及廣東自貿區的三大重點區域之一,該方案旨在推動前海合作區全面深化改革開放,並成為新一輪改革開放的重要示範區。按照《十四五規劃》提出的深化區域合作以及推進區域內平台建設,新的發展規劃為金融、法律和貿易服務領域的開放提供藍圖。該規劃旨在建立健全聯通港澳、接軌國際的現代服務業發展體制機制,並發揮香港在高端專業服務領域的傳統優勢。具體而言,這將提高金融、物流和資訊技術等領域專業標準的相容與銜接。該規劃還支持前海進行金融改革試點項目,如與香港金融市場的聯通機制,以提升內地與香港金融市場的雙向互通。

新規劃並未對前海的發展作出根本性轉變。自2009年合作區成立以來,在較高工資和企業稅負補貼的吸引下,約有11500家港資企業入駐。儘管短期內對市場的影響不大,但我們認為該規劃凸顯出中央政府對該地區發展的重視。這也反映前海將成為中國擴大金融市場對外開放政策的試驗區。

香港發展聚焦大灣區融合

在10月初的施政報告中,香港特區行政長官林鄭月娥特別強調了,香港的發展將跨越港深兩地行政界線。2021年施政報告提出的大部分產業發展路線圖,強調了在大灣區倡議下的融合創新,與前海深化發展計劃的立場一致。這些議題包括:深化與內地金融市場的互聯互通、發展香港為區域智識產權貿易中心,以及打造香港成為大灣區的國際法律仲裁中心。

李智穎

瑞銀

財富管理投資總監辦公室大中華區股票主管

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