市場分析 | 2021-10-27 05:00
李智穎
【私銀觀】與大灣區融合發展 港臨龐大商機
港府公布的多項舉措，為大灣區發展建設指明了政策方向，我們預計大灣區將實現較快的經濟增長。在大灣區有較高敞口的公司應會成為新政策舉措的受惠者，其盈利增速有望超越總體市場水平。新冠疫情及出行限制對區內經濟增長和企業盈利帶來一定衝擊。不過，隨着經濟逐步恢復，最終大灣區經濟增長將再度高於平均水平。
以大灣區作金融創新試點
互聯互通機制從2000年代初的合格境內機構投資者（QDII）／合格境外機構投資者（QFII）擴大，至最近正式啟動的「跨境理財通」。從最初的「股票通」到「債券通」和「ETF通」，現在又擴大至普通理財產品。「跨境理財通」擴展了可參與互聯互通機制的金融機構類型，以往只包括券商，現在銀行也能參與其中。
香港約有20家銀行申請參與「跨境理財通」業務，提供中低風險等級的投資基金和債券等產品銷售。目前「跨境理財通」僅向大灣區居民提供，反映中央政府有意將該地區作為金融創新舉措的試點。
外資銀行也可通過「跨境理財通」開拓中國龐大的理財市場，截至2019年上半年，該市場的規模已達22萬億元人民幣。目前「跨境理財通」業務試點總額度為1500億元人民幣，投資者個人額度為100萬元人民幣，我們認為這兩項額度未來都會上調。「跨境理財通」不僅對（南向）內地投資者具吸引力，也受到（北向）港澳投資者的歡迎，因境內銀行提供的理財產品收益率較高（比香港銀行同業拆息高約2至4個百分點）。「股票通」和「債券通」的交易量在過去幾年大幅增長，我們認為「跨境理財通」也將如此。
擴大金融市場對外開放政策
9月6日，中共中央、國務院發布了新一輪大灣區發展規劃《全面深化前海深港現代服務業合作區改革開放方案》。作為大灣區的核心發展區域及廣東自貿區的三大重點區域之一，該方案旨在推動前海合作區全面深化改革開放，並成為新一輪改革開放的重要示範區。按照《十四五規劃》提出的深化區域合作以及推進區域內平台建設，新的發展規劃為金融、法律和貿易服務領域的開放提供藍圖。該規劃旨在建立健全聯通港澳、接軌國際的現代服務業發展體制機制，並發揮香港在高端專業服務領域的傳統優勢。具體而言，這將提高金融、物流和資訊技術等領域專業標準的相容與銜接。該規劃還支持前海進行金融改革試點項目，如與香港金融市場的聯通機制，以提升內地與香港金融市場的雙向互通。
新規劃並未對前海的發展作出根本性轉變。自2009年合作區成立以來，在較高工資和企業稅負補貼的吸引下，約有11500家港資企業入駐。儘管短期內對市場的影響不大，但我們認為該規劃凸顯出中央政府對該地區發展的重視。這也反映前海將成為中國擴大金融市場對外開放政策的試驗區。
香港發展聚焦大灣區融合
在10月初的施政報告中，香港特區行政長官林鄭月娥特別強調了，香港的發展將跨越港深兩地行政界線。2021年施政報告提出的大部分產業發展路線圖，強調了在大灣區倡議下的融合創新，與前海深化發展計劃的立場一致。這些議題包括：深化與內地金融市場的互聯互通、發展香港為區域智識產權貿易中心，以及打造香港成為大灣區的國際法律仲裁中心。