Pierre Stadler，瑞士百達另類投資顧問-私募股權主題投資主管
誰能成為明天的Apple、Amazon或Facebook？對希望駕馭科技浪潮的每位投資者而言，這都是一個價值百萬乃至十億美元的問題。物色新興獨角獸企業依然很重要，但真正的挑戰在於如何把握其增長機遇。私募股權（投資資本）目前看來是最適合參與科技股飛速增長的資產類別。
儘管一些專家認為，高估值導致科技行業過熱，但仍有大量具價值的投資機遇。例如，軟件行業仍快速增長，預計由目前直至2024年，複合年增長率將達到15.6%[i]。隨著互聯網使用的急劇增長，萬維網的規模將繼續擴大，因全球仍有41%的人口未能上網[ii]。加上5G技術日漸普及，在物聯網領域，新一代無線技術有望進一步提升網絡連線水平。
無可否認，監管帶來重大風險。政府和反壟斷機構採取嚴厲措施以改善資料私隱保護，同時尋求新方法向行業徵稅。投資者亦需密切留意估值。受惠於新冠疫情影響，數碼革命將科技股股價推至歷史高位。MSCI ACWI科技指數成分股的市盈率已飆升至25倍，而過去十年平均水平為15.7倍。
上市科技公司的替代之選 - 私人公司
私人公司日益成為吸引的替代之選。非上市公司不僅通常估值更合理，在投資範疇中所佔比例亦更高，當中包含發展階段截然不同的公司。
雖然有大量私人公司，但上市公司的投資範疇逐步縮小。自2000年以來，美國上市公司數目由7,000間降至4,000間。此外，公司往往在較後期才上市：在美國，公司上市之際的成立年期中位數由1980年代的7年升至2010至2018年間的11年。
科技公司的情況尤其如此。初創企業愈來愈尋求私人融資，而毋須將賬目和股份公諸於世。推遲首次公開發售尤其適合科技公司，這些公司往往飛速發展，通常偏好於早期對其研究保持緘默，因此青睞封閉的股東群體。當一間公司推遲上市，其在上市前已創造的價值比重會愈來愈高。
到上市時，科技公司或已經歷高增長階段，而伴隨此階段的是投資者獲得豐厚回報的時期。例如，Amazon在成立3年後上市，而Google是6年，Facebook是8年，Spotify是12年。截至首次公開發售之日，Amazon的投資者可獲得的回報為初始投資的1700多倍，而Google為24倍，Facebook為8倍，Spotify僅2倍。設法購買這些公司的私募股權以把握其增長機遇，成為投資者的一個關鍵問題。
在創業投資交易中，創辦人尋求具高附加值的合作夥伴：即投資者不僅是財務支持者，亦能提供對公司擴張至關重要的專業知識與人脈網絡。這與大型上市公司形成重大反差。在大型上市公司，最主要的投資者也僅持有少量股份，影響力通常較為有限。
[i] Gartner Research
[ii] Internet World Stats，截至2019年6月的數據
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