投資市場上過往曾出現過多次的危機與大調整，然而，每次的情況都不盡相同，例如2008年環球金融海嘯與1997年亞洲金融危機是源於債務相關的問題，沙士（SARS）與今次的新冠肺炎（Covid）則顯然是公共衞生相關，並對經濟增長與消費構成連鎖衝擊。
經歷過市場上多次的高低跌宕，我們總結3大投資守則，分別是：一、投資於優質企業；二、以合理價格買入這些優質企業；三、維持紀律與信心。這3大守則可以有效地為投資組合帶來穩健的回報，以助投資者走過不同的市場周期。
投資於優質企業
首先，要應對未來的不確定性，最佳及某程度上已被驗證的方式，就是買入優質企業。這個投資邏輯其實相當簡單易明，因為最佳的企業在任何情況下都可以有出色表現，在順境時自然顯而易見，在逆境時所受的衝擊亦會最小。
我們相信，一間優質企業的最明顯特徵是股本回報率（Return on Equity或ROE）夠高，亦要具備相對可預期及持續的合理增長率。公司的員工，尤其是管理層，同樣是優質企業及回報能力的關鍵。另外，某些行業如必需消費品，其可預測性是會較資本品為高。
而在考慮這些因素的時候，我們看的是中長線的預期表現，亦即是最少以3至5年計。
以合理價格買入
投資於優質企業重要，在哪個水平又或是時機買入優質企業同樣不容忽視。
我們並未嘗試系統性地以低價買入優質企業，因為高質素總是伴隨着一定的價值，相反，我們是尋求以合理價格買入目標公司。
誠然，這樣說起來相當容易，但卻並非易事，因為有時在牛市階段估值可能升至極端水平，風險極高。每當處於這些時期，我們仍會維持樂觀，但會密切留意市場過熱的訊號，和資本受損的風險。
以合理價格買入優質企業，我們估計長遠而言可為投資者帶來每年8%至10%的絕對回報。對於投資者而言，這已經是遠勝通脹、大市及很多其他選項的回報水平。
保持紀律與信心
最後就是紀律與信心，市場是一個高效率反映情況的地方，每當投資氣氛被恐慌充斥，到處都是負面報道的時候，負面因素可能已經絕大部分地被反映，因此，當市場由極端恐懼轉變為喜氣洋洋的時候，別被悲觀情緒所影響，同理，當市場氣氛熾熱時，亦別陷進去難以自拔。
我們需要認識到，有時候自己才是投資的最大敵人，很多人會在順周期時堅守紀律，但當面對逆境時，往往會作出錯誤的判斷。
自己是投資最大敵人
由於優質企業面對由上而下的宏觀主導衝擊時，往往不會導致資本的永久損失，所以影響普遍短暫。尤其是具有高質素的業務通常復甦較快，亦可以在困難環境時取得更多優勢，有助投資組合提高防守性。
因此，持有優質企業面對逆境時，最困難的一部分就是要堅守紀律不做任何事，不要被其他看似吸引的低價所影響，而當你持有較強勁及恢復性強的優質公司時，其實是更容易做到這件事。
總括而言，以合理價格投資優質企業，並堅持紀律與信心，以3年、5年以至10年時間，應該可以為投資者帶來可觀而穩定的回報。
譚家駿
